Forsal.pl: makroekonomia

Grecja: rząd forsuje porozumienie z trojką za wszelką cenę

2012-02-11T21:46:29Z

Rozmowy z sojusznikami toczyły się przy akompaniamencie demonstracji na ulicach Aten, które towarzyszyły rozpoczętemu w piątek 48-godzinnemu strajkowi przeciwko "dyktatowi trojki", to jest Unii Europejskiej, Europejskiego Banku Centralnego i Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

Po tym, gdy na znak protestu przeciwko porozumieniu podali się w ostatnich dniach do dymisji członkowie rządu reprezentujący skrajną prawicę i kilku socjalistów, byłemu wiceprezesowi EBC pozostali jedynie jego dwaj większościowi sojusznicy: socjaldemokratyczna partia PASOK i konserwatywna Nowa Demokracja.

Niemniej obie mają wystarczającą większość 236 deputowanych w 300-osobowym parlamencie, aby móc przeforsować pakiet wynegocjowany z trojką.

W ostatnich dniach 25 deputowanych PASOK i 13 deputowanych ND demonstrowało jednak swój sprzeciw wobec surowych posunięć oszczędnościowych, jakich porozumienie będzie wymagało od Grecji, ponieważ oznaczają one drastyczne cięcia płac i emerytur.

Przywódca ND Antonis Samaras zagroził wprost niezdyscyplinowanym deputowanym, że nie zostaną umieszczeni na listach wyborczych przed przyspieszonym głosowaniem przewidzianym już na kwiecień.

Wszystkie spojrzenia są skierowane na PASOK, w którym trwają wewnętrzne utarczki wokół wyboru przyszłego przewodniczącego partii. Były premier Jeorjos Papandreu, który nadal stoi na czele PASOK, wystąpił z dramatycznym apelem do jego członków, aby głosowali za porozumieniem.

"Straciłem przyjaciół, moja rodzina wiele wycierpiała, oddałem moje stanowisko, lżono mnie i poniżano, jak żadnego innego polityka w tym kraju. Jednak wszystko to jest niczym w porównaniu z cierpieniami, na jakie będą narażeni Grecy, jeśli nie uczynimy tego, co do nas należy" - mówił.

Grecki wiceminister finansów Filippos Sachinidis w dramatycznych słowach opisywał w sobotnim wywiadzie dla dziennika "Imersia" katastrofę, jaka stanie się udziałem Grecji, jeśli nie zapłaci do 20 marca swych długów w wysokości 14,5 miliarda euro.

Na tę katastrofę złożą się "upadek greckiego systemu bankowego oraz niemożność dalszego importowania surowców, leków, paliwa, podstawowych artykułów żywnościowych i technologii" - ostrzegał Sachinidis.

Portugalia: wielka demonstracja przeciw reformie prawa pracy w Lizbonie

2012-02-11T21:42:35Z

Generalna Konfederacja Pracowników Portugalskich (CGTP) o tendencji komunistycznej podała, że w proteście uczestniczyło 300 000 osób i była to największa związkowa demonstracja w kraju od 32 lat.

W przemówieniu skierowanym do "pracowników, bezrobotnych, młodzieży i emerytów" sekretarz generalny CGTP Armenio Carlos oskarżył rząd konserwatystów o "bezwarunkowe podporządkowanie się zagranicznej ingerencji", to jest dyktatowi trojki - Unii Europejskiej, Europejskiego Banku Centralnego i Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

W zamian za wynegocjowane w ubiegłym roku z tymi instytucjami pożyczki pomocowe Portugalia zobowiązała się do cięć budżetowych i zmian w prawie pracy. Zgodnie z porozumieniem ma obniżyć deficyt budżetowy w 2012 r. do 4,5 proc., a w roku następnym do 3 proc.

Grecy nie ustępują. Masowe demonstracje przeciw oszczednościom trwają

2012-02-11T17:06:26Z

Z powodu strajku nie działa w Atenach metro, nie jeżdżą trolejbusy i autobusy. Na stołeczny plac Syntagma, gdzie trwa demonstracja, wciąż schodzą się ludzie - relacjonuje agencja AFP.

"Jesteśmy tutaj, by powiedzieć +nie+ oszczędnościom, które chcą nam narzucić" - powiedziała Sophia, uczestniczka manifestacji, cytowana przez AFP. Wskazała, że "wielkie zgromadzenie" przeciwników programu oszczędnościowego odbędzie się w niedzielę, w czasie głosowania nad nim w parlamencie.

Inny z manifestantów, student o imieniu Kostas ocenił, że z powodu strajku wielu ludzi nie przyszło w sobotę na demonstrację.

Podczas pierwszego dnia protestów w piątek w Atenach demonstrowało kilkanaście tysięcy ludzi. Doszło do starć z policją.

Rząd Grecji, której grozi bankructwo, przyjął w piątek wieczorem projekt nowego programu oszczędności wymaganych przez Unię Europejską i Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Był to kolejny krok na drodze do otrzymania przez Grecję drugiego pakietu międzynarodowej pomocy wartej 130 miliardów euro.

W proteście przeciw nowym daleko posuniętym oszczędnościom, zakładającym likwidację 150 tys. miejsc pracy w sektorze publicznym i obniżki pensji minimalnych, podało się w piątek do dymisji sześciu greckich ministrów i wiceministrów.

Według analityków skrajnie niepopularny w społeczeństwie pakiet oszczędnościowy zostanie przyjęty w niedzielę przez parlament, ale sytuacja polityczna w Grecji pozostaje niestabilna.

Fiskus zgarnął rekordowe wpływy z PIT w 2011 roku

2012-02-11T08:42:40Z

W 2011 r. poziom wpływów może być nawet o 9 proc. wyższy niż w 2010 r. To sukces, bo rosło grono bezrobotnych. "Rzeczywiście sytuacja na rynku pracy nie należała do idealnych. Ale trzeba pamiętać, że jednocześnie podniosły się wynagrodzenia - o 5 proc. w sektorze przedsiębiorstw i o ponad 5 proc. w całej gospodarce. Do tego w większych firmach zwiększyło się zatrudnienie - o ok. 3,2 proc. W sumie baza podatkowa w 2011 r. była znacznie szersza niż w 2010 r." - wyjaśnia ekonomista BZ WBK Piotr Bujak.

>>> Czytaj też: Podatki w firmie: Zapłać podatek w terminie i uniknij kary finansowej

Jak podkreśla "Rz", w kolejnych latach będziemy oddawać państwu z PIT coraz więcej - nie tylko ze względu na podwyżki płac czy większą liczbę płatników. Prawie każdy odczuje zacieśnienie polityki fiskalnej - m.in. już na ten rok nie przewidziano np. waloryzacji wysokości progów podatkowych, więc łatwiej będzie wpaść w 32-proc. daninę.

Dalej rząd planuje znieść ulgę internetową (1,4 mld zł korzyści dla budżetu w ciągu czterech lat) i poważnie zmodyfikować ulgę prorodzinną - wylicza gazeta. W największym stopniu skutki tych zmian odczujemy w 2014 r., gdy będziemy rozliczać podatki za 2013 r. To najwcześniejszy termin, kiedy te zmiany mogą zacząć obowiązywać.

Włochy: luksusowe marki triumfują podczas kryzysu

2012-02-11T08:39:08Z

Najprostszym wytłumaczeniem dla bardzo dobrej sytuacji salonów najlepszych stylistów i producentów najdroższych torebek i butów jest to, że najbogatszych mimo poważnego kryzysu włoskich finansów wciąż stać na te luksusowe towary. To potwierdzenie zjawiska znanego w ekonomii.

Ale - jak zauważa prasa - jest też inny znaczący rezultat obecnych trudności i tendencji do oszczędzania. Ludzie mają mniej pieniędzy, ale wydają je lepiej - rzadziej i na artykuły wyższej jakości.

>>> Czytaj też: Przełom w Grecji: rząd przyjął program oszczedności

Dlatego ten sektor włoskiej gospodarki ma się znakomicie - odnotowuje prasa. Weekendowy magazyn dziennika "La Repubblica" podkreśla, że najlepszym dowodem jest przykład włoskiej stolicy mody, czyli Mediolanu. Na ulicach handlowych butiki nie są zamykane i nigdy nie pojawia się w witrynie ogłoszenie o wynajmie lokalu. Podobnie jest w Rzymie, na ulicy najdroższych salonów, Condotti, i na Placu Hiszpańskim. W Wiecznym Mieście "strefa luksusu" nawet rozszerza się, gdyż nowe eleganckie sklepy otwierane są na kolejnych ulicach.

Jeszcze bardziej wymowne są wyniki finansowe znanych na całym świecie włoskich marek, które w 2011 roku zanotowały dwucyfrowy wzrost zysków: od 13 do 33 procent.

"System produkcji jest jak góra lodowa z małą częścią, która wystaje ponad powierzchnię i błyszczy na słońcu. Ta część produkuje artykuły najwyższej jakości, wysyła je na eksport, coraz więcej sprzedaje" - tak zjawisko to wytłumaczył prezes włoskiej Izby Mody Mario Boselli.

Według danych Izby w zeszłym roku branża włoskiej mody - od luksusowych ubrań po galanterię skórzaną - zanotowała w ogarniętym kryzysem kraju wzrost o 5,5 proc. w porównaniu z 2010 rokiem, a obroty w tym sektorze zwiększyły się z 60 do 63,5 miliarda euro. Eksport wzrósł zaś o 14,5 proc.

Te bardzo dobre wyniki zanotowano mimo innych, bardziej pesymistycznych danych. Wskazuje się, że w niektórych branżach, powiązanych z produkcją artykułów luksusowych, zwłaszcza w przemyśle włókienniczym, produkcja spadła o 6 procent i zlikwidowano 31 tysięcy miejsc pracy.

Znakomita sytuacja producentów luksusowej odzieży i innych artykułów skłoniła socjologów do skrupulatnej analizy zachowań klientów we Włoszech. Sondaże wykazały, że drogich rzeczy nie kupują tylko ludzie bogaci. Istnieje ogromna grupa klientów, których określa się jako nabywców "z ambicjami". Mimo mniej zasobnego portfela wybierają oni produkty najwyższej jakości, dobrej marki, często z dobrze widocznym logo.

W dobie kryzysu i narodowej mobilizacji na rzecz ratowania finansów państwa towarzyszą temu zachowania iście patriotyczne - zauważają analitycy. Włosi z tych pobudek wybierają bowiem produkty "made in Italy". (PAP)

sw/ ksaj/

Przełom w Grecji: rząd przyjął program oszczedności

2012-02-11T08:08:57Z

Projekt przyjęto na trwającym pięć godzin nadzwyczajnym posiedzeniu rządu, zwołanym po rezygnacji sześciu ministrów i wiceministrów w proteście przeciwko nowym daleko posuniętym oszczędnościom, zakładającym likwidację 150 tys. miejsc pracy w sektorze publicznym i obniżki pensji minimalnych.

Głosowanie w parlamencie ma się odbyć w niedzielę. Według analityków skrajnie niepopularny w społeczeństwie pakiet zostanie przyjęty, ale sytuacja polityczna w Grecji pozostaje niestabilna.

>>> Czytaj też: Noblista: Dla EBC od Grecji ważniejsze są banki

Premier Lukas Papademos zapowiedział, że "zrobi wszystko, co niezbędne", by zagwarantować, że parlament zaaprobuje program oszczędności. Oświadczył także, że wszyscy członkowie rządu, którzy nie poprą w pełni jego starań na rzecz uzdrowienia sytuacji w kraju, zostaną zastąpieni.

Decyzja w sprawie dalszej pomocy dla Grecji najprawdopodobniej zapadnie w najbliższą środę na spotkaniu eurogrupy. Szef eurogrupy Jean-Claude Juncker powiedział, że do tego czasu grecki parlament musi zaaprobować oszczędności. Rząd w Atenach, przy zgodzie wszystkich partii koalicyjnych, musi także zapewnić, że w tym roku zaoszczędzi dodatkowo 300 mln euro.

Tymczasem w Atenach wybuchły w piątek starcia między przeciwnikami reform a policją. Na ulice stolicy wyszło ponad 15 tys. demonstrantów. Grecy rozpoczęli w piątek dwudniowy strajk przeciwko polityce oszczędnościowej rządu.

Słowacy znów wyszli na ulice, zapowiadają protesty aż do wyborów

2012-02-10T19:18:14Z

To już trzeci protest organizowany z powodu korupcji na Słowacji. Poprzednie dwa - przed tygodniem i dwa tygodnie temu - skończyły się niewielkimi zamieszkami i zatrzymaniami. Organizatorzy piątkowej demonstracji w Bratysławie podkreślili, że będą się gromadzić regularnie aż do dnia wyznaczonych na 10 marca wyborów parlamentarnych, ale tym razem nie dopuszczą do zniszczeń.

>>> czytaj też: Wściekli Grecy nie odpuszczają. Grożą aresztowaniem trojki

Demonstranci oprócz wyjaśnienia nagłośnionej niedawno afery wokół Penty domagają się zmiany ordynacji wyborczej faworyzującej duże, centralne ugrupowania, a także całkowitego zniesienia immunitetu chroniącego polityków od odpowiedzialności prawnej.

Na bratysławskim placu Słowackiego Powstania Narodowego jest mniej ludzi niż w czasie poprzednich demonstracji. Według mediów przyszły tu 3-4 tysiące osób. Jeszcze mniejsze, kilkusetosobowe protesty odbywają się w Koszycach, Rużomberku, Popradzie oraz Bardziejowie.

Istniały obawy, że na protest wybiorą się też grupki ekstremistów i stadionowych chuliganów. To właśnie oni w czasie poprzednich demonstracji przedarli się przez ogrodzenie parlamentu i powybijali szyby przy wejściu, a także obrzucali jajkami i bananami pałac prezydencki.

O zachowanie spokoju w czasie protestów zaapelowała premier Iveta Radiczova.

Powodem serii demonstracji jest ujawnienie na przełomie roku akt z operacji oznaczonej kryptonimem "Goryl" (słow. "Gorila"), czyli transkrypcji zapisów z podsłuchów służb specjalnych, śledzących korumpowanie przez czesko-słowacką firmę Penta polityków prawicy i lewicy. Przeprowadzenie akcji potwierdził szef słowackiego resortu spraw wewnętrznych Daniel Lipszic. Jej szczegóły zdradzili też niektórzy słowaccy policjanci.

Ujawnione akta obnażały korumpowanie przez Pentę zarówno polityków z czasów drugiego rządu Mikulasza Dzurindy (2002-2006), dziś szefa dyplomacji w centroprawicowym rządzie Radiczovej, jak i późniejszego gabinetu Roberta Fico - obecnie szefa lewicowej opozycji, która według sondaży ma największe szanse na zwycięstwo w wyznaczonych na marzec wyborach. W ostatnich dniach Penta podała, że jej przedstawiciel spotykał się z premier Radiczovą, czemu szefowa rządu zaprzeczyła.

Zarówno Penta, jak i wymienieni w aktach politycy zaprzeczają, aby działali wbrew prawu. Jeśli jednak akta okażą się prawdziwe, będzie to największa afera korupcyjna w historii Słowacji.

Całą sprawę nagłośnił mieszkający w Bratysławie kanadyjski dziennikarz śledczy Tom Nicholson, pracujący najpierw dla dziennika "Sme", a ostatnio - tygodnika "Trend". Jak niedawno poinformował, szykował wydanie w lutym książki na temat akcji "Goryl" i przenikania się na Słowacji biznesu z polityką, ale na wniosek Penty publikację wstrzymał sąd.

Niewykluczone, że książka zostanie wydana za granicą i do słowackich czytelników trafi w drugim obiegu.

Noblista: Dla EBC od Grecji ważniejsze są banki

2012-02-10T18:16:21Z

Niemcy nalegają na głęboką restrukturyzację jej zobowiązań wobec posiadaczy obligacji, podczas gdy EBC utrzymuje, że każda redukcja długu musi być dobrowolna.

>>> Czytaj też: Unie walutowe z krótkim terminem ważności. Albo federalizm, albo rozpad

W dawnych czasach – myślę o kryzysie zadłużeniowym Ameryki Łacińskiej z lat 80. XX wieku – można było zebrać wierzycieli, głównie wielkie banki, w jednym małym pokoju i wykuć porozumienie. Pomocna była w tym szczypta perswazji, czy nawet poklepywania po ramieniu ze strony rządów i organów regulacyjnych, którym zależało, by wszystko poszło gładko. Wraz jednak z wynalezieniem restrukturyzacji długu liczebność wierzycieli znacznie się zwiększyła. Poza tym są wśród nich fundusze arbitrażowe oraz inni inwestorzy, nad którymi rządy i organy regulacyjne mają niewielką władzę.

>>> Polecamy: Wściekli Grecy nie odpuszczają. Grożą aresztowaniem trojki

Co więcej, innowacje na rynkach finansowych umożliwiły właścicielom obligacji ubezpieczanie się, wskutek czego zasiadają oni wprawdzie do stołu, ale nie okazują serca do gry. Mają w tym istotny interes: chcą dostać swoje ubezpieczenie, to zaś oznacza, że restrukturyzacja musi być „wydarzeniem kredytowym” – co jest równoznaczne z niewypłacalnością. Naciski EBC na dobrowolność restrukturyzacji, czyli na uniknięcie „wydarzenia kredytowego”, sprawiają, że stanowiska oby stron się wykluczają. Jak na ironię, to właśnie organy regulacyjne dopuściły do stworzenia tego dysfunkcyjnego systemu.

Stanowisko EBC jest doprawdy szczególne. Można się było przecież spodziewać, że elementem zarządzania przez banki ryzykiem niewypłacalności, zawartym w obligacjach jakie znajdują się w ich portfelach, było kupno ubezpieczenia. I że skoro wykupiły one takie ubezpieczenie, to troszczący się o stabilność systemową organ regulacyjny zechce upewnić się, czy w razie straty ubezpieczyciel je wypłaci. Tymczasem EBC chce, żeby banki na posiadanych przez nie obligacjach poniosły 50 proc. strat bez uzyskania wypłaty ubezpieczeniowych „zasiłków”.

Są trzy wyjaśnienia stanowiska EBC, z których żadne nie świadczy dobrze o tej instytucji, a także o jej nadzorczych działaniach regulacyjnych.

Czytaj cały artykuł na:

"Przerażająco niski poziom zaufania" - oto największy polski problem

2012-02-10T19:19:02Z

Dziś zaufanie jest trochę jak zmiany klimatyczne – nieco abstrakcyjne, ma konsekwencje dla codziennego życia, ale są one trudno dostrzegalne. Prawda jest taka, że zaufanie stanowi kluczowy składnik gwarantujący skuteczne funkcjonowanie społeczeństwa i sprawia, że nasze życie jest szczęśliwsze.

>>> Czytaj też: Zaufanie i odwaga to najważniejsze cechy dobrego menedżera

Używając żargonu ekonomicznego, ogranicza ono koszty transakcyjne. Zaufanie wystawia nas na działanie innych, daje innym przewagę nad nami, ale brak zaufania prowadzi jedynie do nadmiernej kontroli. Niestety, widzimy to w wielu aspektach życia w Polsce, w stosunkach z instytucjami rządowymi, z władzami i instytucjami finansowymi.

Weźmy przykład mojej lokalnej przychodni. Cierpię na przewlekłą astmę, więc poszedłem do lekarza specjalisty. Pani doktor dała mi dokument i podstemplowała go, a ja zaniosłem go do swojej lokalnej przychodni, gdzie nie przyjęto go, ponieważ nie był wydrukowany na oficjalnym papierze. W rezultacie skończyły mi się lekarstwa. Potrzeba było mnóstwo dodatkowego czasu i środków, zanim mogłem wrócić z tą samą informacją, tym razem jednak na oficjalnym kawałku papieru.

>>> czytaj też: Wściekli Grecy nie odpuszczają. Grożą aresztowaniem trojki

Albo mój akt małżeństwa. Kiedy występowałem o pozwolenie na pobyt, musiałem przedstawić nowe tłumaczenie, ponieważ to, które już miałem, było sprzed ponad trzech miesięcy, a w końcu w tym czasie mogłem się przecież rozwieść!

A teraz poważniejszy przypadek. W jednym z ministerstw młody i prężny urzędnik cywilny w nowoczesny sposób podszedł do przetargu i przyznał kontrakt najbardziej kompetentnemu wykonawcy. W rezultacie stał się celem szeroko zakrojonego śledztwa, ponieważ nie wygrała najtańsza oferta (czytelnicy tej gazety dobrze wiedzą, że najniższa oferta nie jest koniecznie najlepsza, by wspomnieć chociażby o budowaniu dróg przez Chińczyków). Nigdy więcej nie podejmie już takiej inicjatywy, ze szkodą dla skuteczności rządzenia i sprawności administracji. Wielu młodych i zdolnych urzędników cywilnych, których osobiście uczyłem w Krajowej Szkole Administracji Publicznej, mówiło mi, że brak zaufania ze strony ich przełożonych i administracji jako takiej był jedną z głównych przyczyn odbierających im motywację.

W każdym z powyższych przypadków, a także w wielu innych, mogę przeprowadzić porównanie pomiędzy Wielką Brytanią i Polską. Moja polska żona chodziła do brytyjskiego lekarza bez dokumentów, moje brytyjskie małżeństwo z nią zostało zawarte mimo braku papierów. Co więcej, jako wykładowca mogę poświadczyć jej tożsamość w instytucjach finansowych i przy innych okazjach. Spróbujcie uniknąć w Polsce notariusza przy podobnych sprawach!

Zaufanie można zbudować i, oczywiście, można je stracić. W Wielkiej Brytanii zaufanie do policji spadło znacząco po ujawnieniu przypadków używania tajnych agentów do infiltrowania ruchów protestu. Agenci, by zdobyć informacje, sypiali z działaczkami. Podobnie stało się po wyjściu na jaw sprawy wykorzystywania ustaw antyterrorystycznych do walki z ruchami społecznymi. Najwyraźniej wiedza o tym, kiedy odbędzie się protest, jest ważniejsza niż utrata zaufania do publicznej instytucji. Biurokratyczna krótkowzroczność nie jest zarezerwowana wyłącznie dla Polski!

Jest również oczywiste, że zaufanie zostało w poważny sposób naruszone przez wysokich rangą menedżerów z sektora finansowego, którzy przyznawali sobie wygórowane płace i premie. Być może ich największym grzechem nie jest chciwość, ale szkody, jakie wyrządzili moralności i poziomowi zaufania w społeczeństwie.

Co można zrobić? Cóż, w polskim kontekście musimy zaakceptować popełniane błędy. Grożenie urzędnikom cywilnym i lekarzom karami za popełnione przez nich błędy jest zarówno negatywne, jak i kontrproduktywne. Prowadzi to jedynie do zachowawczych działań i tłumi inicjatywę.

Rządy w szerszym sensie muszą okazywać zaufanie. Dlaczego wciąż mamy kontrolerów biletów, którzy działają jak lotne bandy, podczas gdy powinni być ubrani w mundury jak normalni urzędnicy publiczni? Używanie punktów karnych przez policję prowadzi jedynie do osłabienia zaufania pomiędzy nią a kierowcami. Jedno i drugie ostatecznie niszczy standard wspólnego życia.

Ostatnie prace z dziedziny ekonomii psychologii jasno pokazują, że większość ludzi chce zaufania (tak zwanych warunkowych współpracowników), ale brak zaufania multiplikuje się, prowadzi do unikania podatków, lekceważenia prawa i ostatecznie gorszego życia społecznego dla nas wszystkich.

Oczywiście, niektórzy ludzie nadużywają zaufania. Jeżeli ktoś rości sobie pretensje do korzyści, które mu się nie należą, albo nadużywa swojej pozycji, musi go spotkać kara. Jednak większość nie powinna cierpieć z powodu patologii mniejszości.

Dziś wróciłem do mojego lekarza z oficjalnym dokumentem od specjalisty, ale był to prywatny specjalista. Dokument nie został zaakceptowany. Teraz muszę pójść do publicznego szpitala na dalsze testy tylko dlatego, że Narodowy Fundusz Zdrowia nie uwierzył mojemu lekarzowi.

FxPro: Grecka dawka optymizmu: nadzieja wygrywa z doświadczeniem

2012-02-10T12:50:47Z

W trakcie wczorajszego dnia potwierdzono, że faktycznie stworzono memorandum porozumienia między liderami największych greckich partii a Trojką. Greccy politycy najwyraźniej zgodzili się na 22% redukcję kwoty minimalnego wynagrodzenia, tak jak życzyła sobie trojka. Bardziej sceptyczni obserwatorzy stwierdzą, że takie figury retoryczne wyolbrzymiające wydarzenia w Atenach były używane już ne raz. Jeśli na prawdę podpisano umowę, to jak do tej pory Trojka była zaskakująco powściągliwa w komentowaniu tego faktu. W tym momencie zegar tyka, a jasnych informacji nadal brak. Nawet jeśli zawarto wiarygodną umowę, opierając się na doświadczeniach ostatnich lat nie jest oczywiste czy greccy politycy w ogóle są w stanie zawrzeć jakiekolwiek porozumienie. Jeśli więc kurs euro rośnie w związku z oczekiwaniem wiążącej umowy, to naszym zdaniem jest to klasyczny przykład triumfu nadziei nad doświadczeniem.

Kamienna twarz Dragiego

Poranne wiadomości o podpisaniu porozumienia przez greckich polityków i zaakceptowania warunków postawionych przez Trojkę a także stwierdzenie Dragiego, że w Europie widać “pewne oznaki stabilizacji” pomogły uspokoić nerwy kupców euro. Co zrozumiałe, postawa i język Dragiego na konferencji prasowej były ostrożne i wyważone. Prezes EBC zasugerował, że chociaż obszar gospodarki euro był wystawiony na ryzyko strat, to nie jest ono już „znaczne”. Stwierdził również, że popyt na refinansowanie obligacji w ramach trzyletniego programu LTRO rozpoczynającego się w marcu będzie duży, a także że prognozy inflacyjne są zasadniczo zrównoważone, co sugeruje jego negatywne nastawienie do obniżania w najbliższym czasie stóp procentowych banku. Draghi wyraził swój sprzeciw wobec zaangażowania ECB w obniżenie wartości będących w jego posiadaniu papierów dłużnych Grecji.

UK na drodze do odzyskania równowagi

Wiadomości o najniższym od dziewięciu lat poziomie deficytu w handlu (dane za grudzień) wywindowały wczoraj kurs funta. W ostatnim kwartale 2011 wolumen eksportowy wzrósł o 3,7%, natomiast import tylko o 0,7%. W efekcie pierwotne oszacowanie PKB w Q4 na -0,2% zostanie prawdopodobnie skorygowane w górę. Co ciekawe biorąc pod uwagę nastrój niepewności w całej Europie, do lepszego obrazu handlu najbardziej przyczynił się eksport, który wzrósł o 6% w drugiej połowie roku. Bardzo słaby popyt krajowy zahamował import, który bardzo lekko spadł w skali sześciu miesięcy (od lipca do grudnia). Bank centralny na pewno ucieszy wiadomość, że koszty importu maleją, co pomaga mu w osiągnięciu celów inflacyjnych. Ewidentna słabość sektora przemysłowego nadal jednak mityguje stwierdzenie, ze gospodarka odzyskała równowagę. Produkcja przemysłowa wzrosła o 0,5% w ostatnim miesiącu zeszłego roku ale tę poprawę poprzedzał czteromiesięczny spadek. Osłabienie krajowego popytu i bardzo łagodna pogoda zaważyły na produkcji gazu i energii elektrycznej. Produkcja powoli rośnie,a zwiększający się popyt zewnętrzny prawie całkowicie równoważy spadający popyt krajowy.

Luzowanie polityki przez BoE możliwe od czerwca.

Zgodnie z oczekiwaniami, Bank of England zdecydował się na zwiększenie programu zakupu aktywów o kolejne 50 mld funtów, do 325 mld. W ramach operacji, która będzie przeprowadzana przez najbliższe 3 miesiące. W oświadczeniu bank centralny wyraził zaniepokojenie że „wyraźny deficyt” brytyjskiej gospodarki może nie być stanem przejściowym i bez dodatkowego zakupu papierów wartość inflacji może nie spełnić założeń banku. Ponadto politycy oczekują, że gospodarka nadal będzie osłabiona w najbliższym czasie. W związku z tymi stwierdzeniami nie można wykluczyć kolejnego luzowania ilościowego, kiedy w maju zostanie zamknięta ostatnia runda zakupów. W pewnym sensie gotowość Bank of England do dalszego zaangażowania w odpowiedzialną, dopasowaną do okoliczności politykę monetarną zbiera aplauz w czasach bezprecedensowej oszczędności fiskalnej.

Carry trade euro

Druga aukcja trzyletnich pożyczek z EBC jest wyznaczona na koniec lutego. Według prezesa Europejskiego Banku Centralnego pierwsza operacja zapobiegła kryzysowi kredytowemu w strefie euro i, w mniejszym stopniu, przyczyniła się do tegorocznego popytu na ryzykowne aktywa. Czy oznacza to jednak, że euro zostanie najpopularniejszą walutą carry trade? Na pierwszy rzut oka w tej sugestii może coś być. Od czasu pierwszej aukcji, która miała miejsce 22 grudnia euro radziło sobie gorzej niż wszystkie inne waluty główne o wyższym oprocentowaniu. Oczywiście wspólna waluta znajdowała się pod wieloma niekorzystnymi wpływami, nie wyłączając tych związanych z Grecją. Euro w roli waluty carry trade przy trwającym apetycie na ryzyko jest jednak nieprawdopodobne z trzech powodów. Przede wszystkim istnieją mocne dowody na to że instytucje strefy euro przyjmują gotówkę na pokrycie nadchodzącego refinansowania. Analizy EBC opublikowane w jego najnowszym biuletynie miesięcznym przeprowadzone z perspektywy indywidualnych danych bankowych poparły ten pogląd ilustrując silną zależność pomiędzy wymaganym finansowaniem banków a ich zainteresowaniem trzyletnim programem LTRO. Po drugie, nawet jeśli stopy rynkowe zostały znacznie obniżone (stopa dzienna w tym roku wynosiła średnio 0,40% ), to stopa odnosząca się do trzyletniej aukcji jest znacznie wyższa i wynosi tyle, co średnia stopa benchmarkowa ECB dla kredytu refinansowanego, czyli 1%. W porównaniu do cen dla funta, franka szwajcarskiego, dolara i jena jest ona o 50 pkt bazowych wyższa niż najbliższa jej cena. Trzecim powodem jest cena względna i pozycjonowanie. Jen i frank szwajcarski niepokoją swoje banki centralne, co wiąże się z ryzykiem interwencji osłabiających kursy obu walut. Dla dolara kolejne luzowanie ilościowe wypadło z programu, ale fakt, że Fed skłania się ku temu pomysłowi już wystarcza do osłabienia pozycji dolara w czasie popularności ryzykownych aktywów. Jeśli EBC znacznie nie obniży stóp procentowych w nadchodzących miesiącach mamy powody wierzyć, że euro nie zostanie pełnoprawną walutą carry, jako że wewnętrzna strategia carry trade jest dużo bardziej dominująca niż międzywalutowa.

Disclaimer:

Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji, jak również nie bierze odpowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego powiadomienia. Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia zgody przez FxPro.

Risk Warning:

kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata całego zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed rozpoczęciem handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.

FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.