Cena docelowa została podwyższona o 11,2 proc. do 37,43 zł z 33,65 zł.
Raport został sporządzony 27 grudnia przy rynkowym kursie akcji PEP wynoszącym 33,3 zł. We wtorek na zamknięciu sesji na warszawskiej giełdzie za akcje PEP inwestorzy płacili 33,1 zł.
„W trzecim kwartale 2010 roku spółka poprawiła przychody o 7,7% przy jednoczesnym spadku zysku operacyjnego o 12,6%. W analizowanym okresie podobnie jak rok temu spółka nie dokonała sprzedaży farm wiatrowych. W podziale na segmenty zauważalny jest wzrost przychodów na sprzedaży energii elektrycznej (39,5%) oraz spadek na sprzedaży energii cieplnej (-22,0%). Wyższe przychody z tytułu zielonej energii wynikają ze wzrostu cen zielonych certyfikatów oraz zwiększonej produkcji w elektrowni Mercury. Na spadek wyniku netto wpłynął niższy r/r wynik z tytułu niezrealizowanych różnic kursowych o 4,6 mln zł” – napisano w raporcie.
Wycena akcji została dokonana dwoma metodami. Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych dała wynika na poziomie 40,9 zł. Z metody porównawczej wynika że akcje PEP warte są 33,96 zł. Do ustalenia ostatecznej ceny akcji analitycy posłużyli się średnią arytmetyczną obu wyników.
„W wycenie uwzględniliśmy ryzyka wzrostu konkurencji na rynku energetyki wiatrowej oraz zmian w przepisach zmieniających definicje biomasy, na skutek tych ryzyk wzrost FCFF po okresie prognozy został obniżony z 1,5% do 1%. Wzrost wyceny porównawczej w dużej mierze wynika z wyższej od naszych oczekiwań ceny uzyskanej ze sprzedaży projektu Farmy Wiatrowej Pągów (51 MW) oraz podwyższenia przez nas prognozy ze sprzedaży projektów o łącznej mocy 102MW w przyszłym roku” – uzasadniają poziom wyceny analitycy Domu Maklerskiego Banku BPS.
