Chociaż wzrost stawek O/N można byłoby uznać za proces normalizacji sytuacji na rynku pieniężnym (tym bardziej bez wsparcia ze strony operacji dodatkowych banku centralnego), to jednak w najbliższych miesiącach spodziewamy się, że stawka powróci bliżej 4,25 proc.
Na rynku obligacji skarbowych w dalszym ciągu utrzymuje się wysoki popyt, również ze strony inwestorów zagranicznych. Na początku tygodnia rentowności obniżyły się o kolejne 2-5 pb. Kluczowe znaczenie dla perspektyw rynkowych będzie miała wtorkowa publikacja danych nt. inflacji za luty. Komunikat zostanie opublikowany o godz. 14:00. Rynek spodziewa się, że wskaźnik CPI wyniósł 4,10% r/r, czyli utrzymał się na takim samym poziomie jak w styczniu. Warto jednak wspomnieć, że skrajne opinie wahają się pomiędzy 3,7 proc. a 4,4 proc.
Część inwestorów kupując papiery skarbowe może spekulować, że korekta koszyka inflacyjnego GUS przyniesie większy spadek wskaźnika w styczniu i wpłynąć może na niższy odczyt również w lutym. Taki scenariusz dałby argumenty za grą pod ewentualną obniżkę stóp w II połowie 2012 r. Naszym zdaniem byłby to też argument przemawiający za obecnymi niskim rentownościami obligacji i utrzymaniem tendencji spadkowej w kolejnych dniach.
Ministerstwo Finansów podało, że w środę wystawi do sprzedaży papiery OK0114 o wartości 2,0-4,0 mld PLN. Dla porównania w marcowym harmonogramie aukcji oferta była określana na poziomie 1,5-3,5 mld PLN. Spodziewamy się utrzymania wysokiego popytu i sprzedaży całej lub większej części oferty. Ostateczna rentowność będzie w dużej mierze uzależniona od publikacji inflacji.
