Ulga nie trwała długo. Inwestorzy zaczęli się zastanawiać, co Kongres kontrolowany przez Demokratów oznacza dla rozbudowy infrastruktury AI, a czwartek przyniósł wyprzedaż akcji spółek z sektora chipów i AI, w wyniku której indeks S&P 500 odnotował najgorszy dzień od kwietnia 2025 r. a Nasdaq znalazł się w strefie korekty. – piszą swojej analizie: Enrique Díaz-Alvarez, Matthew Ryan i Roman Ziruk z Ebury
W piątek wyprzedaż rozlała się na akcje azjatyckie i rynków wschodzących. Frank szwajcarski i dolar amerykański były najsilniejszymi spośród głównych walut tygodnia, ponieważ inwestorzy szukali bezpiecznych aktywów w obliczu przeceny na rynkach akcji. Umocnieniu dolara pomógł w piątek znacznie silniejszy niż oczekiwano raport NFP (non-farm payrolls) z amerykańskiego rynku pracy. Waluty rynków wschodzących znalazły się pod presją w związku z ogólną rewizją wyceny ryzyka na rynkach.
Waluta w cieniu kolejnej serii decyzji banków centralnych i danych z gospodarek
Na ten tydzień nie zaplanowano decyzji Rezerwy Federalnej, Europejskiego Banku Centralnego ani Banku Anglii, uwaga przesunie się więc na dane o inflacji i przemówienia oficjeli banków centralnych. Zdecydowanie najważniejszym wydarzeniem będzie wtorkowy (10.11) odczyt inflacji CPI w USA, będący kluczowym testem dla naszej prognozy jeszcze jednej podwyżki stóp procentowych i zakończenia cyklu zacieśniania polityki monetarnej Fedu – a po zeszłotygodniowym raporcie o zatrudnieniu zaplanowano także wystąpienia dziesięciu przedstawicieli banku. W poniedziałek (09.11) przemawia prezes Banku Anglii Andrew Bailey, w czwartek (12.11) opublikowane zostaną dane o PKB Wielkiej Brytanii w III kwartale, a w piątek (13.11) poznamy wskaźnik PPI w USA oraz drugi odczyt PKB w strefie euro w III kwartale. W środę (11.11) ze względu na Dzień Weteranów amerykański rynek obligacji będzie zamknięty, choć rynek akcji pozostanie otwarty, płynność może być więc ograniczona.
Polska waluta w fazie nieco odżywa, ale na horyzoncie nie brakuje ryzyk.
Złoty zakończył ubiegły tydzień na lekkim plusie – kurs EUR/PLN spadł poniżej 4,40. Inwestorzy odetchnęli z ulgą po informacjach o kontrasygnacie premiera pod propozycjami czterech nowych członków zarządu NBP, co istotnie zmniejszyło obawy wokół niezakłóconego funkcjonowania banku centralnego. Pozytywny dla polskiej waluty były również spadek cen ropy i osłabienie dolara po wyborach połówkowych w USA – choć to drugie było krótkotrwałe. Ryzyk dla złotego nie brakuje: wyprzedaż akcji spółek technologicznych wywołuje nowe obawy i uderza w sentyment wobec aktywów ryzykownych.
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami RPP utrzymała w zeszłym tygodniu stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Choć nadal stawiamy na to, że pozostaną one stabilne w najbliższych miesiącach – ostatni spadek cen ropy jest w tym kontekście zachęcający – w retoryce prezesa Adama Glapińskiego widać pewną obawę. Sprawę powinny rozstrzygnąć rozwój wydarzeń na Bliskim Wschodzie i decyzje rządu o tym, czy i w jakim zakresie osłaniać dalej gospodarstwa domowe przed szokiem energetycznym. Piątkowa decyzja S&P o obniżeniu perspektywy ratingu Polski nie wywołała zamieszania na rynku – jest to jedynie potwierdzenie tego, co już wiemy o polskich finansach publicznych. W tym tygodniu uwaga skupi się na wstępnych danych o PKB za III kwartał, które poznamy w piątek (13.11) – najpewniej pokażą łagodne spowolnienie i potwierdzą odporność polskiej gospodarki w obliczu szoku energetycznego. Oprócz tego opublikowany zostanie również drugi, bardziej szczegółowy odczyt inflacji CPI, która dzięki programowi CPN spadła do górnego pasma odchyleń od celu inflacyjnego.
Euro waluta w cieniu dolara i inflacji według EBC
Euro zyskało na powyborczym osłabieniu dolara, ale oddało te zyski w piątek, gdy awersja do ryzyka i raport o zatrudnieniu wsparły amerykańską walutę. Obawy o francuską sytuację fiskalną pozostają głównym czynnikiem obciążającym euro, a czwartkowe duże protesty uliczne we Francji przypomniały, że walce o budżet daleko do zakończenia.
Zeszłotygodniowe dane o inflacji nie przyniosły niespodzianek, przy czym główna miara inflacji na poziomie 4%, czyli dwukrotnie powyżej celu EBC, utrzymuje presję na bank centralny, by podniósł stopy procentowe jeszcze co najmniej raz, w grudniu. Głównymi wydarzeniami tego tygodnia będą publikacja drugiego odczytu PKB w III kwartale (piątek 13.11) oraz przemówienia przedstawicieli EBC: Piero Cipollone i Isabel Schnabel. Euro będzie prawdopodobnie zachowywać się jak waluta wrażliwa na nastroje względem ryzyka, póki rynki akcji pozostają niespokojne.
Dolar waluta amerykańska zyskuje na wyprzedaży akcji związanych z AI
Pierwszą reakcją dolara na wynik wyborów było osłabienie, ponieważ Kongres kontrolowany przez Demokratów sprawia, że dalsze obniżki podatków lub stymulacja fiskalna stały się mało prawdopodobne, obligacje skarbowe zaś zyskały. Wyprzedaż w sektorze AI zmieniła jednak dolara w bezpieczną przystań, choć spadające rentowności obligacji osłabiały jego atrakcyjność aż do piątku, kiedy to dane o zatrudnieniu podniosły szanse na grudniową podwyżkę do ok. 80% i pchnęły w górę rentowność obligacji dwuletnich. Eksperci z Ebury przewidują, że najbliższy odczyt inflacji CPI w USA będzie kluczowym testem dla naszej prognozy jeszcze tylko jednej podwyżki stóp Fedu.
Podtrzymują swoje zdanie z wcześniejszych prognoz, że podwyżka stóp procentowych w grudniu będzie ostatnią, a rynkowa wycena jeszcze jednej po niej wydaje się nadmierna. To, czy dolar utrzyma zyski, zależy od uspokojenia na rynkach akcji. Jeśli do niego dojdzie, Kongres, który raczej nie zwiększy impulsu fiskalnego wbrew wetu Trumpa, przemawia przeciwko dalszemu znacznemu umocnieniu dolara. Wtorkowy (10.11) raport inflacyjny będzie pierwszym testem naszego scenariusza jednej podwyżki i zakończenia cyklu, ponieważ wysoki odczyt inflacji bazowej utrudniłby jego obronę.
Waluta brytyjska: rynkowa wycena podwyżek stóp jest zbyt agresywna
Bank Anglii podniósł stopę referencyjną o ćwierć punktu, do 4%, stosunkiem głosów 8:1 – odmienne zdanie miała Catherine Mann, która opowiadała się za podwyżką o pół punktu. Bank zasygnalizował, że możliwe są dalsze podwyżki, a inflacja ma zbliżyć się do 5% do połowy 2027 r. napędzana przez koszty energii. Funt umocnił się po decyzji, jego zyski wyparowały jednak w ciągu kilku godzin, ponieważ popyt na bezpieczne aktywa faworyzował franka.
W kwestii skali dalszych podwyżek Komitet brzmiał mniej jednomyślnie, niż sugeruje rozkład głosów, i podejrzewamy, że trzy kolejne wyceniane przez rynki to więcej, niż bank faktycznie zrealizuje. Przemówienie prezesa Baileya w poniedziałek (09.1) i publikacja danych o PKB w czwartek (12.11) będą kolejnymi okazjami, by to zweryfikować.
Dziennikarz z zawodu i zamiłowania. Zajmuje się tematyką gospodarczą, prawną i finansową, szczególnie nowymi technologiami, i komunikacją oraz mediami. Poza dziennikarstwem zajmuje się fotografią, jeździ na nartach i uwielbia Hiszpanię. Z marką INFOR związany wcześniej, zaczynał przygodę z dziennikarstwem w Gazecie Prawnej. Od kwietnia 2026 r. już jako dziennikarz internetowy przygotowuje i publikuje artykuły na portalu Forsal.pl.
