Cenę docelową jednej akcji BOGDANKA obniżyli do 0,65 zł z 1,20 zł.
Raport sporządzono gdy akcie węglowej spółki warte były 0,63 zł czyli o ponad 3 proc. taniej od wyceny DI BRE.
"Strata na poziomie operacyjnym Maflow w 2Q’11 (-5,6 mln PLN), to rezultat słabych wyników finansowych generowanych przez zakłady zlokalizowane we Włoszech (Trezzano), Brazylii i Chinach. Znacząco niższe niż się spodziewaliśmy wyniki w 1H’11 przez przejęty Maflow (strata operacyjna vs. spodziewane około 60 mln PLN wyniku netto w całym roku) skłaniają nas do rewizji w dół naszych prognoz na kolejne lata. Spodziewamy się, że pozostałe spółki Boryszew (bez uwzględnienia Impexmetalu) w 2011 roku wypracują 27,0 mln PLN zysku netto (bez transakcji jednorazowych) i 35,8 mln PLN w 2012 roku (wcześniejsza prognoza odpowiednio 80 i 105 mln PLN). W drugiej połowie roku Maflow sprzyjać będzie słaba PLN do EUR (2/3 sprzedaży Maflow to rentowny zakład w Polsce, z czego 90% obrotów w EUR). W Brazylii i Chinach rezultaty poprawią się dzięki wzrostowi zamówień lokalnych producentów. Jedynie w Trezzano niskie obłożenie zakładu nie pozwoli na polepszenie wyników. Szacujemy, że do końca 2011 roku Maflow będzie neutralny dla Grupy na poziomie EBIT (-1,2 mln PLN w 1H’11). Trzeba pamiętać, że producent przewodów klimatyzacyjnych cały czas zdobywa wcześniej utracone zamówienia, w wyniku czego wolumen sprzedaży rośnie (do połowy 2012 roku backlog jest wyższy o 23% r/r). Obniżamy naszą cenę docelową akcji z 1,2 PLN do 0,65 PLN, a rekomendację z kupuj do trzymaj" - napisano w raporcie DI BRE.
