Widełki cenowe akcji PZU ustalone przez Ministerstwo Skarbu Państwa wynoszą 283,50 - 312,50 zł za akcję. Tymczasem średnia cena akcji ubezpieczyciela wyliczona na podstawie szacunków pięciu biur maklerskich zamyka się w przedziale 305,36 – 370,91 zł. Co ciekawe, w wycenach wartości PZU przygotowanych przez poszczególne biura maklerskie widać dość istotne rozbieżności. Najwyższą maksymalną cenę akcji PZU podał DM PKO BP – jego zdaniem wynosi ona 387,94 zł. To aż o 24 proc. więcej niż cena ustalona przez Skarb Państwa.

Inwestorzy zacierają ręce. PZU jest warte więcej niż oficjalna wycena

PZU zostało wycenione przez sprzedających na blisko 27 mld zł. Biura maklerskie oceniają jednak, że spółka jest w rzeczywistości warta więcej.

Analitycy AmerBrokers DM szacują wartość grupy PZU na poziomie 32,2 mld zł metodą dochodową oraz 28,4 mld zł metodą porównawczą. W przeliczeniu na jedną akcję daje to przedział 328,6 – 372,4 zł. Deutsche Bank w swoim raporcie wycenił akcje PZU na 28,3-33,1 mld zł, co oznacza, że cena jednej akcji ubezpieczyciela oscyluje w przedziale 327-383 zł. Dom Maklerski PKO BP uważa, że papiery giganta warte są od 25,5 zł do 33,5 mld zł, czyli od 295,3 zł do 387,94 zł na jedną akcję. Najwęższe widełki cenowe zaprezentował Millenium DM, zakładając że inwestorzy powinni zapisywać się na papiery ubezpieczyciela po cenie 314,9-341,2 zł za akcję. Wartość akcji PZU szacowana przez Dom Maklerski BZ WBK zamyka się w granicach od 261 zł do 370 zł za akcję – jest to tym samym najszerszy przedział cenowy spośród pięciu biur maklerskich.

Wnioski płynące z raportów analityków są jednoznaczne – akcje ubezpieczyciela sprzedawane po oficjalnie ustalonej cenie to niezwykle łakomy kąsek dla inwestorów. „ Widełki cenowe ogłoszone przez Skarb Państwa to atrakcyjna wycena spółki. Spodziewamy się że ostateczna cena akcji PZU uplasuje się w okolicach górnego pułapu i widzimy potencjał do wzrostu o 15-20 proc.” – ocenił w wywiadzie dla agencji Bloomberg Ryszard Trepczyński, wiceprezes Pioneer Pekao.

Ubezpieczeniowy gigant ma potencjał do wzrostu

Analitycy zgodnie twierdzą że, w tym roku wyniki ubezpieczyciela ulegną pogorszeniu, jednak kolejne lata przyniosą systematyczną poprawę sytuacji finansowej PZU a nawet powrót do rekordowych zysków.

Analitycy AmerBrokers DM oczekują, że zysk netto PZU za 2010 r. wyniesie 2,71 mld zł wobec 3,76 mld za 2009 r. Deutsche Bank spodziewa się w tym roku 3,417 mld zł zysku netto, DM PKO BP - 2,63 mld zł, a Millenium DM - 2,31 mld zł. DM BZ WBK prognozuje, że w 2010 roku zysk netto PZU spadnie do 2,62 mld zł.

Gorsze wyniki za 2010 r. będą zdaniem biur maklerskich efektem utrzymującej się trudnej sytuacji grupy pod względem przychodowym. Na spadek zysku będą też mieć wpływ zdecydowanie niższe wyniki działalności lokacyjne. To rezultat wypłaty gigantycznej dywidendy w listopadzie ubiegłego roku. Na chwilowe pogorszenie wyników może też oddziaływać planowana redukcja zatrudnienia. W dłuższym horyzoncie czasowym, podjęte działania restrukturyzacyjne PZU wpłyną jednak pozytywnie na efektywność spółki obniżając wysokie koszty administracyjne grupy.

Wśród słabych stron PZU, analitycy wskazują na niską dywersyfikację ubezpieczeń życiowych i słabą pozycję na rynku indywidualnych ubezpieczeń życiowych, spadek rentowności PTE wskutek narzuconych przez regulatora obniżek opłat i niską dywersyfikację geograficzną działalności - grupa PZU jest obecna tylko na Litwie oraz na Ukrainie. W ocenie specjalistów, minusem dla PZU jest też wysoki poziom kosztów administracyjnych oraz dominujący udział w akcjonariacie Skarbu Państwa.

Niezaprzeczalne atuty inwestycji w papiery PZU to dominująca pozycja ubezpieczyciela na rynku polskim, najlepsza sieć dystrybucyjna w sektorze ubezpieczeń oraz najlepiej rozpoznawana marka wśród ubezpieczycieli. Inwestorów kusi także spodziewana wypłata wysokiej dywidendy w najbliższych latach, sięgająca nawet 45 proc. zysku netto grupy.

„Uwzględniając free float na poziomie około 35 proc., udział spółki w głównych indeksach sięgnie 8-10 proc. w przypadku WIG 20 i 5-7 proc. w WIG. Od lat udział wyniku Grupy PZU w wynikach polskiego sektora jest wyższy niż udział w składce brutto. Z ROE przekraczającym 20 proc. PZU pozytywnie wyróżnia się także na tle swoich zachodnich konkurentów” – twierdzą analitycy DM PKO BP.