Rekomendacja została wydana przy cenie 131,3 zł. We wtorek po godzinie 16. kurs akcji wynosił 128,2 zł, po spadku o 1,61%.
"Zapowiedź wprowadzenia podatku od działalności górniczej KGHM, który w naszym modelu obniża wartość spółki o 27%, zbiegło się w czasie z eskalacją niepewności, co do perspektyw światowej gospodarki - szczególnie w kontekście braku pomysłu na rozwiązanie kryzysu zadłużeniowego w Europie. Ponadto, styl w jakim została przekazana informacja o podatku, przy bardzo słabych nastrojach na giełdach, powoduje, że inwestorzy obawiają się o dalsze działania ze strony państwa, które mogą być niekorzystne dla akcjonariuszy mniejszościowych w przyszłości. Przy założeniu, że efektywna stawka podatkowa ostatecznie wyniesie 50% (jedne z najwyższych poziomów na świecie, uwzględnione w naszych prognozach), uważamy, że obecny kurs akcji spółki zdyskontował już to zdarzenie" - czytamy w rekomendacji.
Analitycy uważają, że obecna cena akcji spółki implikuje wycenę części miedziowej koncernu na poziomie 13,7 mld zł, pozostałe 12,4 mld zł stanowi gotówka i udziały w innych podmiotach (m.in. Tauron, Dialog).
„Po uwzględnieniu w modelu szacowanego wpływu na CF nowego podatku, obniżamy 9M cenę docelową akcji KGHM ze 191,4 zł do 144,1 zł. Biorąc to pod uwagę oraz nadal dużą niepewność sytuacji w Europie obniżamy rekomendację inwestycyjną z kupuj do trzymaj" – czytamy dalej w rekomendacji.
