Nowy okres rezerwy zaczyna się od czwartku i wówczas stawki O/N powinny wyraźnie wzrosnąć w pobliże stopy referencyjnej.
Na rynku SPW i kontraktów IRS notowania praktycznie nie uległy we wtorek zmianie.
Prawdopodobne ograniczenie (dzięki m.in. wyższej inflacji) skali deficytu budżetowego w 2011 r. będzie miało pozytywne skutki dla rynku SPW. Jak sygnalizuje MF deficyt może wynieść w br. 30 mld PLN, czyli być niższy o prawie 10 mld PLN w relacji do wartości zapisanych w ustawie budżetowej. Biorąc pod uwagę wysoką wartość emisji obligacji skarbowych w czerwcu (prawie 12 mld PLN) zwiększającą stopień realizacji potrzeb pożyczkowych w br. spodziewamy się silnego spadku podaży na rynku pierwotnym w II połowie roku. Biorąc pod uwagę możliwy niższy deficyt w 2011 r. i pełną realizację planów prywatyzacyjnych, do pozyskania przez MF pozostaną środki w wysokości około 20-25 mld PLN (emisje SPW). Zakładając równomierne emisje SPW w kolejnych miesiącach daje to kwotę poniżej 4,0 mld PLN miesięcznie. Oznacza to, że MF może emitować papiery na 1 aukcji zamiany i 1 aukcji regularnej miesięcznie (zgodnie z zapowiedzią). Przy 6 aukcjach regularnych w br. podaż w poszczególnych segmentach rynku będzie bardzo niska (zakładając np. próbę oferowania dłuższych obligacji np. 5- czy 10-letnich, albo zmiennoprocentowych). Emisje BS zostaną wstrzymane. W tym roku inwestorzy otrzymają z tytułu wykupu bonów (15 mld PLN) oraz obligacji OK0711, DZ0811, WZ0911 i DZ1111 (36 mld PLN) kwotę około 50 mld PLN, co znacząco przewyższa wartość nowych emisji.
Naszym zdaniem korzystając z korzystnej sytuacji MF powinno prefinansować potrzeby pożyczkowe na 2012 r. Przede wszystkim spodziewamy się wykorzystania aukcji zamiany i odkupu bonów. Z tego właśnie powodu niewykluczone, że ostateczna wartość tegorocznych emisji będzie nieco wyższa niż wynikałoby to z naszych szacunków. Byłby to jednak efekt świadomej polityki MF i nie osłabiałby rynku. Dzięki temu udałoby się też skutecznie zmniejszyć przyszłoroczne potrzeby pożyczkowe, wygładzając oczekiwany gwałtowny wzrost podaży SPW w 2012 r.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
