W dniu wydania rekomendacji kurs wynosił 6 624 zł. W poniedziałek na zamknięciu 5 230 zł po spadku o 2,24%.
"Słaby wzrost sprzedaży w 2015 r. - 2015 rok LPP skończy zapewne z 17% wzrostem r/r powierzchni sklepowych, jednak ze względu na ujemną dynamikę sprzedaży LFL przewidujemy, że spółka pokaże jedynie 7,2% wzrost przychodów. Nieco lepszy 2016 rok - W 2016 roku plany LPP zakładają powiększenie powierzchni sklepowych o 14% r/r. Spodziewamy się, że po głębokim spadku sprzedaży LFL w 2015 roku nastąpi jej ustabilizowanie w 2016 a spółka poprawi przychody o 15% r/r. Ze względu jednak na wysoki kurs USD/PLN marże brutto na sprzedaży mogą być pod dalszą, choć już niewielką presją, i spodziewamy się ich spadku do 53%" – czytamy w raporcie.
Zaznaczyli też, że spółka twierdzi, iż doszła już do granic obniżania kosztów operacyjnych w przeliczeniu na m2. Dotychczas LPP korzystało z trwającego rynku najemcy, renegocjując koszty czynszów, a także optymalizując koszty personelu. W prognozach DM PKO BP na 2016 rok założono jednak 2% wzrostu kosztów na m2, co odzwierciedlać będzie inflację wynagrodzeń oraz możliwy wzrost kosztów ogólnych.
"Ze względu na wolniejszy wzrost sprzedaży, brak perspektyw na powrót do poziomów dynamiki ponad 20%, oraz gorsze perspektywy na powrót marż do poziomów z 2014 roku, obniżamy naszą wycenę na podstawie modelu DCF to 5 059 PLN za akcję i utrzymujemy rekomendację 'sprzedaj'" - podsumowano w raporcie.
Broker szacuje, że LPP wypracuje w 2015 roku przychodu na 5,11 mld zł, EBITDA 773 mln zł i zysk netto 393 mln zł. W 2016 roku szacunki analityków zakładają odpowiednio 5,9 mld zł, 804 mln zł i 459 mln zł.
