Cena docelowa jednej akcji POLNORD została ustalona na poziomie 11,1 zł (poprzednia 16,6 zł).
Raport został sporządzony przy rynkowej cenie walorów dewelopera na poziomie 10,69 zł.
„Strategia Spółki po sprzedaży gruntu pod centrum handlowe w Wilanowie opiera się na intensywnym rozwoju działalności mieszkaniowej przy jednoczesnym obniżaniu kosztów SG&A oraz zmniejszaniu zadłużenia. Wyniki Q3 2012 potwierdziły że Polnord jest na dobrej drodze do realizacji tych celów. W Q3 koszty SG&A spadły o 13% q/q i 24% r/r. Dzięki dezinwestycjom dług netto zredukowano o 45 mln PLN do 639 mln PLN na koniec września. Na koniec grudnia br. dług Polnordu spadnie poniżej 600 mln PLN. Plany Zarządu na 2013 r. zakładają dalszy spadek zadłużenia o 70 mln PLN. Redukcja kosztów SG&A ma w przyszłym roku wynieść 10%. Uważamy, że restrukturyzacja strony kosztowej w Polnordzie postępuje w zadowalającym tempie, a plany oszczędności na przyszły rok są realne. Restrukturyzacja strony przychodowej Polnordu może okazać się trudniejszym zadaniem. Strategia Zarządu zakłada sprzedaż docelowo 1500-2000 mieszkań rocznie. Realizacja tego celu wymaga podwojenia obecnej sprzedaży, co, w obliczu niekorzystnych prognoz dla rynku mieszkaniowego, może zająć kilka lat. Oznacza to, że w latach 2013-2014 wyniki dewelopera wciąż będą słabe. Znaczna wartość Polnordu jest zamrożona w postaci aktywów nieoperacyjnych o szacunkowej wartości rynkowej 750 mln PLN. Obecnie niemożliwe jest szybkie zbycie tych aktywów, a próba przyśpieszenia dezinwestycji wiązałaby się z koniecznością wykazania strat finansowych i negatywną reakcją rynków” – napisano w raporcie DI BRE.
