Czy chiński juan naprawdę jest w stanie zagrozić hegemonii dolara? Sprawdziliśmy [WYKRESY]

17 października 2016, 06:20

Dolar od lat traci swoją pozycję jako waluta rozliczeniowa oraz rezerwowa świata, podczas gdy Ludowy Bank Chin od lat podejmuje kroki, które mają na celu wzmocnienie pozycji chińskiej waluty na arenie międzynarodowej. Od 1 października juan zrobił pierwszy poważny krok do celu, jakim jest zdetronizowanie waluty amerykańskiej. MFW włączył chińskiego juana do koszyka walut SDR. To największa zmiana w koszyku walut SDR od 1999 roku, gdy euro zastąpiło markę niemiecką i franka francuskiego. Poza juanem w skład koszyka wchodzą jeszcze dolar amerykański, euro, funt szterling i japoński jen. Wśród tej piątki juan, waluta drugiej największej gospodarki świata, będzie miał trzeci najwyższy udział w koszyku. / Bloomberg

Chińczycy od dłuższego czasu starają się, aby juan stanowił alternatywę dla dolara w obrocie międzynarodowym. Czy teraz, po tym jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy włączy chińskiego juana do koszyka walut składających się na Specjalne Prawa Ciągnienia (SDR), wypieranie dolara przez chińską walutę przyspieszy?

1 Niestety chińska waluta nie nadąża z globalnymi ambicjami chińskiej gospodarki. Mimo, że Chiny mają największy obrót w handlu zagranicznym (wyłączając strefę euro), to juan jako waluta transakcji jest rzadko używana na rynkach światowych. Nawet w rozliczeniach handlowych USA-Chiny, tylko 2,4 proc. wartości wszystkich dokonywanych płatności przeprowadzono przy użyciu juanów.

Niestety chińska waluta nie nadąża z globalnymi ambicjami chińskiej gospodarki. Mimo, że Chiny mają największy obrót w handlu zagranicznym (wyłączając strefę euro), to juan jako waluta transakcji jest rzadko używana na rynkach światowych. Nawet w rozliczeniach handlowych USA-Chiny, tylko 2,4 proc. wartości wszystkich dokonywanych płatności przeprowadzono przy użyciu juanów.

Bloomberg

Reklama

2 Chiny potrzebują gotówki. Gospodarka Państwa Środka rośnie w najniższym tempie od ponad dwóch dekad. Włączenie juana do koszyka SDR może okazać się wsparciem dla wzrostu i stabilności gospodarki Chin i świata. Chińska waluta w koszyku to zachęta dla banków centralnych i zarządzających funduszami inwestycyjnymi do zwiększenia zakupów chińskich aktywów. Szacunkowy przyrost wpływów to aż 1 bilion dolarów w okresie pięcioletnim. Wśród głównych beneficjentów będzie rynek obligacji.

Chiny potrzebują gotówki. Gospodarka Państwa Środka rośnie w najniższym tempie od ponad dwóch dekad. Włączenie juana do koszyka SDR może okazać się wsparciem dla wzrostu i stabilności gospodarki Chin i świata. Chińska waluta w koszyku to zachęta dla banków centralnych i zarządzających funduszami inwestycyjnymi do zwiększenia zakupów chińskich aktywów. Szacunkowy przyrost wpływów to aż 1 bilion dolarów w okresie pięcioletnim. Wśród głównych beneficjentów będzie rynek obligacji.

Bloomberg

3 Kolejna kwestia to wysokość stóp procentowych. Z wejściem juana do koszyka SDR, rentowności chińskich państwowych obligacji będą spadać, co wpłynie na obniżenie rządowych kosztów finansowania zewnętrznego. Póki co, to Stany Zjednoczone płacą mniej za obsługę swojego długu. Obecnie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi mniej niż 1,7 proc., podczas gdy rentowność chińskich papierów skarbowych to ponad 2,7 proc.

Kolejna kwestia to wysokość stóp procentowych. Z wejściem juana do koszyka SDR, rentowności chińskich państwowych obligacji będą spadać, co wpłynie na obniżenie rządowych kosztów finansowania zewnętrznego. Póki co, to Stany Zjednoczone płacą mniej za obsługę swojego długu. Obecnie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi mniej niż 1,7 proc., podczas gdy rentowność chińskich papierów skarbowych to ponad 2,7 proc.

Bloomberg

4 Jedną z podstawowych definicji waluty rezerwowej jest to, że musi ona być przedmiotem swobodnego obrotu. A obrót juanem jeszcze nie jest całkiem swobodny. Ludowy Bank Chin często jest podejrzewany o interwencje na rynku i manipulowanie kursem juana (w jedną lub drugą stronę, w zależności od sytuacji). Ponadto dzienne wahania notowań chińskiej waluty ograniczają „widełki”. Obecnie, teoretycznie możliwe jest rynkowe ustalenie kursu juana, jednak jego dopuszczalne wahania z następnego dnia wynoszą nie więcej niż 2 proc.

Jedną z podstawowych definicji waluty rezerwowej jest to, że musi ona być przedmiotem swobodnego obrotu. A obrót juanem jeszcze nie jest całkiem swobodny. Ludowy Bank Chin często jest podejrzewany o interwencje na rynku i manipulowanie kursem juana (w jedną lub drugą stronę, w zależności od sytuacji). Ponadto dzienne wahania notowań chińskiej waluty ograniczają „widełki”. Obecnie, teoretycznie możliwe jest rynkowe ustalenie kursu juana, jednak jego dopuszczalne wahania z następnego dnia wynoszą nie więcej niż 2 proc.

Bloomberg

5 Kolejna przeszkodą juana na drodze do zastąpienia dolara są kontrole kapitałowe, które ograniczają zdolność do wypływania kapitału z Chin.
Mimo tych restrykcji, rynek znalazł sposoby, aby uciec z kapitałem z niestabilnego chińskiego rynku, który jest pod presją deprecjacji juana.
Szacuje się, że od września 2015 r. z chińskiego rynku wypłynęło około 1 biliona dolarów.
W opinii Fed juan oblał test "bezpiecznej przystani" - okazało się bowiem, że chińska waluta radzi sobie gorzej, gdy na rynku wzrasta niepewność.

Kolejna przeszkodą juana na drodze do zastąpienia dolara są kontrole kapitałowe, które ograniczają zdolność do wypływania kapitału z Chin.
<br>
Mimo tych restrykcji, rynek znalazł sposoby, aby uciec z kapitałem z niestabilnego chińskiego rynku, który jest pod presją deprecjacji juana. <br>Szacuje się, że od września 2015 r. z chińskiego rynku wypłynęło około 1 biliona dolarów.
<br>W opinii Fed juan oblał test 'bezpiecznej przystani' - okazało się bowiem, że chińska waluta radzi sobie gorzej, gdy na rynku wzrasta niepewność.

Bloomberg

6 Włączenie juana do koszyka SDR może skłonić rząd Chin do kontynuowania reform swojej polityki kursowej. Jednak wyzwanie, jakim jest obalenie hegemonii dolara zajmie więcej niż chwilę. Tym bardziej, że inwestorzy mają jeszcze świeżo w pamięci szok po dewaluacji juana z sierpnia 2015 r.
Dolar utrzymuje swoją dominację od połowy XX wieku, walcząc z konkurencją ze strony jena i euro. A juan? Będzie musiał jeszcze poczekać na miano światowego lidera rynków.
W dłuższej perspektywie silniejszy juan może być bardzo potrzebny dla wzmocnienia światowej gospodarki, ponieważ zwiększy to siłę nabywczą Chin, największego odbiorcy towarów na świecie.