Cena docelowa akcji PKNORLEN została ustalona na poziomie 59,3 zł.
Raport wydano przy rynkowej cenie akcji koncernu naftowego wynoszącej 51,5 zł, czyli o 15 proc. mniej od wyceny DI BRE.
"PKN Orlen zgodnie z harmonogramem 25 kwietnia przedstawi raport finansowy za 1Q’2013 (Spółka zrezygnowała z wcześniejszego publikowania szacunkowych danych) i w związku z tym w niniejszym komentarzu prezentujemy nasze prognozy dla tego okresu. Na poziomie raportowanego zysku operacyjnego oczekujemy 354 mln PLN przy neutralnym wpływie efektu LIFO (zmiana średniej ceny ropy Ural w PLN Q/Q była co prawda dodatnia, ale dynamiczne spadki w ostatnim miesiącu mogą zaburzyć tę kalkulację). Zakładamy jednak negatywny wynik na odkupieniu transzy zapasów obowiązkowych w kwocie około -140 mln PLN („zaległy” efekt LIFO wynikający z ceny sprzedaży/odkupu ropy na poziomie z marca 2012, czyli około 120 USD/Bbl). W tym kontekście oczyszczony EBIT LIFO koncernu powinien być wyższy i sięgnie prawie 0,5 mld PLN (20% naszej rocznej prognozy, mimo że 1Q jest standardowo najsłabszym okresem w roku w rafinerii i w detalu). Największym wsparciem dla wyników okresu powinna być petrochemia, gdzie dzięki wysokim marżom na olefinach i poliolefinach oraz PTA Spółka powinna wypracować łącznie z Anwilem EBIT rzędu 456 mln PLN. W segmencie rafineryjnym, po korekcie o wspomnianą stratę na odkupie zapasów, EBIT LIFO sięgnie naszym zdaniem około 180 mln PLN, czyli znacznie więcej niż rok wcześniej kiedy po oczyszczeniu o zdarzenia jednorazowe zanotowano stratę -192 mln PLN. W detalu ze względu na niekorzystne warunki pogodowe (słabsze wolumeny) i presję na marże paliwowe oczekujemy spadku EBIT R/R, ale ze względu na sezonowość wpływ tego obszaru na skonsolidowane wyniki będzie w tym okresie marginalny. Koszty ogólne szacujemy na średnim poziomie -160 mln PLN" - napisano w raporcie DI BRE.
"Na poziomie działalności finansowej saldo będzie wyraźnie ujemne z uwagi na osłabienie złotego, którego skutkiem będą ujemne różnice kursowe na kredytach denominowanych w EUR (-70 mln PLN) oraz dolarowych zobowiązaniach handlowych (-130 mln PLN). Łącznie z odsetkami negatywny wpływ na zysk brutto sięgnie więc około 254 mln PLN, tak więc kwota zysku netto będzie symboliczna" - dodano dalej.
W opinii DI BRE realizacja prognoz domu inwestycyjnego będzie budująca w kontekście kolejnych kwartałów, gdzie obok utrzymujących się bardzo wysokich marż w petrochemii i wysokich rentowności przerobu, dodatkowym wsparciem będzie sezonowy wzrost wolumenów. "Z punktu widzenia zysków księgowych pozytywnym aspektem jest także obserwowane umocnienie złotego" oceniają analitycy DI BRE.
