Podczas środowej sesji doszło do gwałtownej przeceny na rynku stopy procentowej. W środę rentowności SPW wzrosły aż o 10-19 pb, a kwotowania kontraktów IRS o 7-16 pb. Zdecydowanie silniejsza przecena dotknęła dłuższy koniec krzywej. Przyczynę tak wyraźnego pogorszenia się nastrojów należy upatrywać w kontynuacji negatywnych tendencji na globalnym rynku finansowym. W środę okazało się, że Niemcy nie były w stanie uplasować całej emisji 10-letnich obligacji skarbowych. Z oferty wynoszącej 6 mld EUR sprzedane zostały papiery o wartości 3,64 mld EUR (popyt wyniósł 3,89 mld EUR). Naszym zdaniem nie oznacza to, że Niemcy nie są w stanie finansować swoich zobowiązań. Prawdopodobnie wystarczy, aby na kolejnych aukcjach wzrosła średnia rentowność, która ustalona została tym razem na niskim, jak na strefę euro, poziomie 1,98% (o 11 pb niżej niż na aukcji miesiąc wcześniej). Środowa sesja przyniosła wzrost rentowności niemieckich SPW powyżej 4 lat w wysokości 10-15 pb. Naszym zdaniem mamy do czynienia raczej z jednorazowym słabym wynikiem, a nie generalną fundamentalną zmianą oceny kraju (chociaż systematycznie obserwujemy też rosnącą premię za ryzyko kredytowe). Na wynik aukcji wpływ miały, z jednej strony rosnące zobowiązania publiczne Niemiec, z drugiej rosnące zaangażowanie w ratowanie strefy euro. Dodatkowo widać również odpływ kapitałów z Europy, co zmniejsza podaż kapitału, a także większą dbałość o zarządzanie bieżącą płynnością (w sytuacji coraz silniejszych dysfunkcji rynku pieniężnego). Wynik aukcji wpłynął negatywnie nie tylko na wycenę polskich obligacji. Wzrosła również rentowność papierów m.in. Włoch i Hiszpanii. W pierwszym przypadku krzywa powyżej 2 lat powróciła powyżej 7%.

Sytuacja fundamentalna nie uległa w ostatnich dniach zmianie. Brak pozytywnych informacji może determinować dalszą przecenę na globalnych rynkach aktywów ryzykownych (stracić też mogą w efekcie polskie SPW).

W kraju odbyła się aukcja obligacji drogowych emitowanych przez BGK na rzecz Krajowego Funduszu Drogowego. Podaż papierów IDS1022 wynosiła maksymalnie 1 mld PLN. Inwestorzy zgłosili popyt w wysokości 1,07 mld PLN, a emisja wyniosła 0,90 mld PLN. Średnia rentowność ustalona została na 6,287% (spread ponad papiery skarbowe wyniósł 45 pb).

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.