Niepokojące prognozy EBC. Inflacja pozostanie powyżej celu aż do 2027 roku

Inflacja w strefie euro. Ceny energii podbijają prognozy EBC

- Konflikt na Bliskim Wschodzie oraz ostatnie wydarzenia związane z nieuzasadnioną wojną Rosji przeciwko Ukrainie spowodowały dalszy wzrost ścieżki cen energii. Prawdopodobnie utrzyma to inflację znacznie powyżej celu aż do pierwszej połowy 2027 r. W późniejszym okresie inflacja cen energii powinna spaść i do połowy 2028 r. przyjąć wartości ujemne, co obniży inflację ogólną. Oczekuje się, że wyższe ceny energii będą stopniowo przenosić się na inflację bazową oraz inflację cen żywności - powiedziała Lagarde.

- Poprawa perspektyw gospodarczych powinna również przyczynić się do nieco wyższej inflacji bazowej. Oczekuje się, że będzie ona nadal rosła do początku 2027 r. i pozostanie na podwyższonym poziomie przez resztę tego roku, a następnie w 2028 r. ulegnie złagodzeniu. Ogólnie rzecz biorąc, przewiduje się, że inflacja powróci w pobliże poziomu docelowego pod koniec 2027 r., czemu sprzyjać będzie oddziaływanie wyższych stóp proc. Będziemy nadal uważnie monitorować skalę i trwałość wzrostu cen energii oraz sposób, w jaki przekłada się on na kształtowanie cen i płac, oczekiwania inflacyjne oraz ogólną dynamikę gospodarczą - dodała.

Według prezeski EBC, długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone w okolicach celu.

- W sierpniu inflacja wzrosła do 3,3 proc. z 2,9 proc. w lipcu. Inflacja cen energii zwiększyła się do 14,3 proc. z 10,3 proc. w lipcu. Wzrost ten prawdopodobnie odzwierciedla w szczególności istotny wpływ marż rafineryjnych na paliwa płynne oraz wyższe ceny surowców energetycznych. Inflacja cen żywności pozostała na niezmienionym poziomie 1,2 proc. W lipcu większość miar inflacji bazowej pozostała zasadniczo stabilna. Na obecnym etapie płace nie wykazują istotnej reakcji na szok energetyczny. W II kw. wynagrodzenia na pracownika rosły w tempie 3,3 proc. w ujęciu rocznym, wobec 3,5 proc. w I kw. - powiedziała.

- W nadchodzącej perspektywie monitorowane przez EBC dane o płacach wskazują na niewielki wzrost płac ustalanych w drodze negocjacji do 2,7 proc. w pierwszej połowie 2027 r. Oczekiwania inflacyjne w krótszym horyzoncie czasowym utrzymują się na podwyższonym poziomie, jednak większość miar długoterminowych oczekiwań inflacyjnych kształtuje się w okolicach 2 proc., co sprzyja stabilizacji inflacji na poziomie celu w średnim okresie - dodała.

Lagarde wskazała, że decyzja o podwyżce stóp proc. była solidnie uzasadniona przez prognozy.

- EBC opublikuje w ciągu nadchodzących dni nowe scenariusze dla rozwoju sytuacji gospodarczej. (...) Chciałabym również wskazać, że wobec wszystkich trzech scenariuszy decyzja o podwyżce stóp proc. o 25 pb. była solidnie uzasadniona - powiedziała.

EBC podniósł stopy procentowe. Lagarde wskazuje na ryzyko dalszego wzrostu inflacji

W ocenie prezeski EBC w bilansie ryzyka dla inflacji przeważają ryzyka wzrostowe.

- Ryzyko dla perspektyw inflacyjnych jest wzrostowe. Wynika to w szczególności z konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz rozwoju sytuacji w związku z nieuzasadnioną wojną Rosji przeciwko Ukrainie. Szok energetyczny mógłby ulec dalszemu nasileniu, a jego wpływ na inne ceny i płace mógłby być silniejszy, niż obecnie oczekiwano. W szczególności ceny gazu mogłyby wzrosnąć w przypadku dalszych zakłóceń w dostawach lub wystąpienia wyjątkowo mroźnej zimy przy jednoczesnym niskim poziomie zapasów. Im dłużej ceny energii utrzymywać się będą na wysokim poziomie, tym bardziej prawdopodobne stanie się ich oddziaływanie na ogólny poziom inflacji przez efekty pośrednie i wtórne - powiedziała.

- Ponowne napięcia handlowe mogłyby doprowadzić do większej fragmentacji światowych łańcuchów dostaw, ograniczyć podaż kluczowych surowców i pogłębić ograniczenia mocy wytwórczych w gospodarce strefy euro. Ekstremalne zjawiska pogodowe, potencjalnie nasilane przez intensyfikację zjawiska El Niño, a także szerzej rozumiane kryzysy klimatyczny i przyrodniczy mogą spowodować wzrost cen żywności przekraczający oczekiwania. Z drugiej strony inflacja mogłaby okazać się niższa, gdyby trwające konflikty geopolityczne zostały rozwiązane w sposób trwały lub gdyby skutki pośrednie i wtórne niedawnego szoku cen energii okazały się mniej dotkliwe, niż przewidywano. Większa zmienność na rynkach finansowych oraz wzrost awersji do ryzyka mogłyby również ograniczyć popyt, a tym samym obniżyć inflację - dodała.

Przewodnicząca Rady Prezesów oceniła, iż zagrożenia dla perspektyw wzrostu gospodarczego przeważają w bilansie ryzyk.

- Zagrożenia dla perspektyw wzrostu gospodarczego przeważają w bilansie ryzyk. Wynika to w szczególności z konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz rozwoju sytuacji w związku z nieuzasadnioną wojną Rosji przeciwko Ukrainie. Ponowne zakłócenia w dostawach surowców energetycznych mogłyby spowodować dalszy wzrost cen energii, utrzymujący się dłużej niż obecnie oczekiwano. Wywarłoby to presję na dochody realne, wydatki i inwestycje. Pogorszenie nastrojów na światowych rynkach finansowych lub przeniesienie negatywnych tendencji z globalnych rynków obligacji mogłoby zaostrzyć warunki kredytowe i tym samym ograniczyć popyt. Ponowne nasilenie napięć handlowych między głównymi gospodarkami mogłoby również dodatkowo zakłócić łańcuchy dostaw, ograniczyć eksport oraz osłabić konsumpcję i inwestycje - powiedziała Lagarde.

- Z drugiej strony wzrost PKB mógłby okazać się wyższy, gdyby gospodarka i rynki energii szybciej niż oczekiwano przystosowały się do zakłóceń wywołanych trwającymi konfliktami lub gdyby konflikty te zostały trwale rozwiązane. Ponadto wdrażanie nowych technologii przez przedsiębiorstwa ze strefy euro oraz wydatki na obronność i infrastrukturę, a także reformy zwiększające produktywność i służące dokończeniu budowy jednolitego rynku UE, mogą przyczynić się do silniejszego niż przewidywano wzrostu PKB - dodała.

Według Lagarde, perspektywy wzrostu PKB strefy euro w krótkim okresie poprawiły się.

- W perspektywie krótkoterminowej prognozy wzrostu PKB uległy poprawie w porównaniu z poprzednią rundą projekcji analitycznych, co wynika w szczególności z odporności konsumpcji prywatnej oraz wydatków publicznych. W średnim okresie konsumpcję powinny wspierać stopniowo spadające ceny energii oraz dobra sytuacja na rynku pracy. Wzrost PKB będzie w coraz większym stopniu napędzany przez inwestycje przedsiębiorstw oraz inwestycje w mieszkalnictwo. Dynamika eksportu powinna korzystać na rosnącym popycie zagranicznym, jednak jest hamowana przez wyzwania związane z konkurencyjnością oraz niepewność dotyczącą globalnej polityki handlowej - powiedziała.

- W II kw. gospodarka wykazała się odpornością, pomimo przeciwności wynikających z szoku energetycznego. Wzrost PKB miał szeroki zakres, obejmując różne kraje i sektory. Tendencja ta prawdopodobnie utrzymała się w III kw. Sektor wytwórczy nadal osiąga dobre wyniki, wspierany zwiększonymi wydatkami rządów na obronność i infrastrukturę. Wskaźniki nastrojów konsumentów odbiły się od niskich poziomów, co sprzyjało ożywieniu w sektorze usług po początkowym szoku energetycznym. Wzrost aktywności związanej ze sztuczną inteligencją jest widoczny w obszarze usług cyfrowych, inwestycji przedsiębiorstw oraz eksportu. Sytuacja na rynku pracy pozostaje stabilna, a stopa bezrobocia w lipcu utrzymała się na niezmienionym poziomie 6,4 proc. - dodała.

Prezeska EBC wskazała też, że decyzja banku ws. stóp była podjęta jednogłośnie i była oczywista.

- Rynki robią to, do czego są powołane, a EBC skupia się na swojej pracy, czyli zapewnieniu stabilności cen. (...) Cała dyskusja podczas zakończonego posiedzenia była skupiona na dzisiejszej decyzji. W ogóle nie rozmawialiśmy o żadnej możliwej przyszłej ścieżce dla stóp proc. - dodała.

Po posiedzeniu 9-10 września Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego podniosła stopy procentowe o 25 pb. Obecnie stopy proc. depozytu, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym wynoszą odpowiednio 2,50 proc., 2,65 proc. i 2,90 proc

Decyzja była zgodna z oczekiwaniami ankietowanych przez agencję Bloomberg. Podczas poprzedniego posiedzenia EBC pozostawił stopy proc. bez zmian. W tym cyklu podwyżek EBC podniósł stopy proc. o 50 pb.

Następne posiedzenie EBC odbędzie się 28-29 października. (PAP Biznes)

kek/ asa/ mick/