W bieżącym tygodniu kluczowe będą publikowane we wtorek wstępne dane na temat tempa wzrostu PKB w I kw. br. Szacujemy je na 4,3% r/r, czyli nieznacznie poniżej wyniku z IV kw. 2010 r., kiedy wzrost PKB wyniósł 4,5%. Wiceprezes GUS Halina Dmochowska powiedziała 25.05., że tempo wzrostu PKB w I kw. br. będzie zbliżone do notowanego w IV kw. ub. r. Konsensus rynkowy według ankiety Parkietu wynosi 4,4%, prognozy wahają się od 4,1% do 4,9%.

Przy wyniku zbliżonym do notowanych w II poł. ub.r. w I kw. 2011 r. oczekujemy większych zmian w strukturze wzrostu PKB, tj. oczekujemy osłabienia dynamiki wzrostu popytu krajowego oraz niższej ujemnej kontrybucji eksportu netto przy oczekiwanym silniejszym spowolnieniu importu wobec spowolnienia eksportu. W zakresie popytu krajowego oczekujemy, że w I kw. br. miało miejsce spore przyspieszenie dynamiki inwestycji, na co w głównej mierze wpłynął silniejszy wzrost inwestycji w budownictwie (sprzyjające efekty bazy – efekt ostrej zimy przed rokiem) przy jednoczesnym lekkim wzroście prywatnych inwestycji przedsiębiorstw w maszyny i urządzenia (po silnym spadku w całym 2010 r.).

W IV kw. ub.r. oczekujemy też lekkiego spowolnienia dynamiki konsumpcji prywatnej, przy stymulującej wydatki gospodarstw domowych kontynuacji poprawy sytuacji na rynku pracy, jednak negatywnych efektach zmian podatkowych wpływających na przesunięcie części wydatków konsumpcyjnych na koniec ub.r. z początku br. Sporo niższa dynamika wzrostu spożycia publicznego to wg naszej oceny spadek dynamiki wykorzystania środków finansowych z tzw. funduszy miękkich UE (rejestrowanych w tej kategorii rachunków narodowych) oraz ograniczania bieżących wydatków publicznych. Przy tylko lekkim spowolnieniu dynamiki wzrostu spożycia względem IV kw. 2010 r. oraz wyraźnym wzroście inwestycji, niższa dynamika popytu krajowego będzie efektem oczekiwanego przez nas wyraźnego wyhamowania kontrybucji zapasów we wzrost po bardzo silnej kumulacji zapasów w całym 2010 r. (ponad połowa wygenerowanego w tym okresie wzrostu gospodarczego) oraz dość zaskakującym wzroście tej kontrybucji w samym IV kw. W zakresie ryzyk dla przedstawionej prognozy centralnej największe ryzyka dostrzegamy dla prognozy struktury PKB, przy możliwej wyższej dynamice konsumpcji prywatnej, lecz niższej - inwestycji (gł. ryzyko dla prognozy inwestycji prywatnych).

Na rynkach zagranicznych nadchodzący tydzień będzie zapewne kolejnym, w którym najistotniejsze będą informacje dot. Grecji. W minionym tygodniu miała miejsce kolejna seria wypowiedzi przedstawicieli rządów strefy euro, KE, EBC, MFW oraz rządu Grecji, jednak bez jednoznacznych wskazówek dot. ostatecznego rozwiązania kwestii dalszej pomocy dla Grecji. W bieżącym tygodniu zakończy swoje prace misja MFW-KE-EBC w Grecji i w pierwszych dniach czerwca będzie przygotowany raport końcowy. Wg informacji z ubiegłego tygodnia 6. czerwca może odbyć się nadzwyczajny szczyt UE dot. Grecji (brak ostatecznego potwierdzenia ze strony UE). W naszej ocenie informacje z ubiegłego tygodnia (takie jak np. pogłoski o zawieszeniu wypłaty kolejnej transzy pomocy przez MFW) mogą wskazywać na nasilające się negocjacje pomiędzy pożyczkodawcami a rządem Grecji dot. skali koniecznego zacieśnienia fiskalnego przed ewentualnym uruchomieniem dalszej pomocy finansowej. Pod koniec bieżącego tygodnia lub na początku przyszłego powinno odbyć się głosowanie w parlamencie greckim nad programem reform fiskalnych, w tym okresie powinien zostać także opublikowany raport misji MFW-KE-EBC. Choć ostateczne decyzje dot. przyszłości Grecji nie zapadną przed 20. czerwca (przesunięcie z 15. czerwca posiedzenia ministrów finansów strefy euro, Ecofin) to w najbliższych tygodniach powinno napływać coraz więcej konkretnych (i spójniejszych niż dotychczas) informacji odnośnie najbardziej prawdopodobnego scenariusza rozwoju sytuacji dot. ewentualnej dodatkowej pomocy finansowej.

Z zagranicznych danych makroekonomicznych najistotniejsze będą publikowane dane z USA: miesięczne dane z rynku pracy oraz indeksy koniunktury ISM, weryfikujące jak silne i trwałe może być spowolnienie aktywności gospodarczej, na które wskazuje publikowane z ostatnich tygodni dane. Na początku tygodnia można oczekiwać ograniczonej aktywności inwestorów z powodu święta w USA oraz Wielkiej Brytanii.

Reklama

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.