Polskie papiery dłużne nadal pozostają odporne na wydarzenia światowe. Niska ich podaż przy silnym popycie zagranicy powoduje, że ceny obligacji pozostają stabilne, a napływające na rynek pozytywne informacje prowadzą nawet do ich sporego wzrostu. We wtorek krzywa SPW obniżyła się o 5-10 pb.
Wsparciem dla rynku mogła być informacja (choć nieoficjalna), iż tegoroczny deficyt budżetowy będzie najprawdopodobniej niższy niż 30 mld PLN wobec planowanego w ustawie na poziomie 40,2 mld PLN, a całoroczne potrzeby pożyczkowe brutto ukształtują się na poziomie niższym niż 140 mld PLN. Do tej pory przedstawiciele MF oceniali, że 2011 rok zamknie się z deficytem budżetowym na poziomie około 30 mld PLN. Po lipcu, według wstępnych szacunków resortu, deficyt wyniósł 21,13 mld PLN. Na rynku wciąż aktywni są też inwestorzy zagraniczni.
Z powodu wysokiej awersji do ryzyka na świecie nadal spadają natomiast indeksy giełdowe (Europa znalazła się najniżej od 10 miesięcy), ceny surowców znajdują się pod presją, a dochodowości obligacji niektórych europejskich krajów znacząco rosną. Różnica rentowności pomiędzy papierami Włoch i Belgii względem obligacji niemieckich wzrosła do najwyższego poziomu w historii strefy euro. Obligacje 10Y włoskie notowane były już na poziomie poniżej 6,20% (4,90% miesiąc temu), zaś 10Y belgijskie na 4,46% (4,08% miesiąc temu). W tym samym czasie rentowności 10Y Bundów oscylowały w okolicach 4,40%. Co ciekawe, podczas wtorkowej sesji rentowności 5Y papierów hiszpańskich i włoskich praktycznie osiągnęły parytet po raz pierwszy od marca 2010 roku, wynosząc w pewnym momencie odpowiednio 5,68% i 5,65%. Wciąż poszukiwane są na rynku papiery amerykańskie. Rentowności 10Y Treasuries spadły już poniżej poziomu 2,60%; zaś 5Y zbliżyły się do 1,20%.
W środę najważniejszym wydarzeniem na rynku krajowym będzie aukcja zamiany, podczas której MF będzie odkupowało obligacje DZ0811, WZ0911 i DS1111, zaś sprzedawać będzie papiery WZ0115, WZ0121 i DS1021. Spodziewamy się, że wynik przetargu pozostanie bez wpływu na rynek wtórny obligacji. Ostatni przetarg zamiany odbył się 7 lipca, wówczas MF wyemitował papiery WZ0115, PS0416 i WZ0121. Inwestorzy zgłosili popyt na 8,96 mld PLN, a sprzedaż wyniosła 6,28 mld PLN. Ceny WZ0115 i WZ0121 mieściły się w przedziale: 100,05-100,10 PLN i 97,15-97,23 PLN. Spodziewamy się, że podczas dzisiejszego przetargu średnia cena WZ0115 wyniesie również 100,05 PLN, WZ0121 97,15 PLN, zaś średnia rentowność DS1021 ukształtuje się na poziomie około 5,75%.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.