Cena docelowa walorów NFIEMF została wyznaczona na poziomie 8,8 zł, co oznacza przecenę o ponad 53 proc. Wcześniej papiery spółki wyceniano na 19 zł.
Raport został wydany przy rynkowej cenie papierów NFIEMF wynoszącej 8,34 zł, o 5,5 proc. mniej od szacunków analityków DI BRE.
„Niskie wskaźniki po jakich wyceniany jest obecnie NFI EMF (PE 2011 12,9x, EV/EBITDA 6,3x) wydają się być atrakcyjne na tle branży (odpowiednio –15% i –35% dyskonta do detalistów z GPW). Mimo to 2012, który będzie dla detalistów wyzwaniem ze względu na słaby PLN oraz niepewność związaną z koniunkturą konsumencką będzie jeszcze większym wyzwaniem dla NFI EMF ze względu na naprawianie segmentu odzieżowego, na który spółka nie do końca ma wpływ (kolekcja, ceny) ponieważ marki odzieżowe są markami we franczyzie. Do w/w dochodzi jeszcze fakt, że NFI EMF jest najbardziej zadłużony z bezpośrednich konkurentów notowanych na GPW (LPP, NG2), generuje najniższe przepływy pieniężne i odczuwa presję ze strony dostawców na szybszą spłatę zobowiązań. Ze względu na waluty i dalsze negatywne LFL w segmencie odzieżowym obniżamy nasze prognozy na najbliższe lata. Obniżamy też cenę docelową z 19,0 PLN do 8,8 PL i mimo wskaźników poniżej branży podtrzymujemy rekomendację trzymaj. Naszym zdaniem spółka powinna być wyceniana z dyskontem do rynku właśnie przez wymienione: (i) słabe wyniki sprzedaży odzieży i obuwia, na które spółka nie ma bezpośredniego wpływu (ii) niskie przepływy pieniężne, (iii) wyższe od branży zadłużenie” – napisano w raporcie DI BRE.
