Cena docelowa walorów POLIMEXMS została utrzymana na poziomie 2,01 zł.
Raport wydano przy kursie 1,69 zł, prawie o 19 proc. niższym od wyceny DI BRE.
„Polimex Mostostal, zaraz po Grupie PBG, ma jedne z największych kompetencji do realizacji prac dla sektora energetycznego. Szacujemy, że w 2012 roku mogą być podpisane kontrakty na budowę nowych, dużych bloków energetycznych, o wartości blisko 26 mld PLN. Konkurencja w tym segmencie jest niższa, niż w segmencie drogowym, a aż 65-75% wartości prac może być wykonane przez polskie spółki. Konflikt na linii Alstom-PBG (roszczenie 135 mln PLN od Rafako) to wiadomość pozytywna dla Polimexu. Rosną szanse Polimexu na realizację prac w segmencie energetycznym, tak na zasadzie generalnego wykonawstwa, jak i w ramach podwykonawstwa. I połowa 2012 roku będzie obfitować w rozstrzygnięcia przetargów energetycznych. Największą szansą dla Polimexu w latach przyszłych jest wzrost marż, wynikający ze zmiany struktury portfela zamówień (mniej dróg, więcej energetyki). Ryzykiem są z kolei kontrakty drogowe, negatywnie odbijające się na operacyjnych przepływach pieniężnych. Przewidujemy, że na koniec Q4 2011 dług netto Polimexu wyniesie około 755,8 mln PLN (Q3 2011: 1024 mln PLN). Oznacza to, że wskaźnik dług netto / EBITDA 2011 wyniesie 2,8 (dla PBG jest to odpowiednio 3,7). Średnioroczne poziomy długu netto w 2012 roku mogą nieznacznie przekraczać 900 mln PLN, co mimo to nie budzi dużych obaw. Przyjmujemy bardziej konserwatywnie założenia dotyczące wyników finansowych, w tym w segmencie drogowym” – napisano w raporcie DI BRE.
