"Stosując metodę DDM oraz metodę porównawczą, szacujemy wartość PZU w przedziale od 261 zł do 370 zł za akcję wobec maksymalnej ceny IPO ustalonej na 312 zł" - podano w raporcie. Do wyceny DDM założono długoterminową stopę ROE na poziomie 20% i koszt kapitału (CoE) na poziomie 11.3%
Analitycy DM BZ WBK prognozują 30- proc. spadek zysku netto PZU w 2010 r. ze względu na redukcję bazy kapitału oraz poprawę rentowności w kolejnych czterech latach. Pierwszy kwartał tego roku może być wyjątkowo dotknięty wypłatą dywidendy i obniżeniem kapitału.
"Prognozujemy, że zysk netto za 2010 spadnie o 30 proc. do 2,620 mln zł z 3,763 mln zł osiągniętych w 2009"- podano.
"Oczekujemy, że zysk netto [za I kw. - przyp.] będzie na poziomie podobnym do 473 mln zł osiągniętych w 4 kw. 2009, co było 48 proc. poniżej wyniku z 3 kw. 2009. W skali roku taki poziom sugerowałby tylko 1,892 mln zł zysku netto, ale oczekujemy poprawy w kolejnych kwartałach" - czytamy dalej.
W ocenie analityków, pod względem prognozowanego zwrotu na kapitale (ROE) PZU prezentuje się dużo lepiej niż międzynarodowa grupa porównawcza, czy polski sektor bankowy.
"Nawet biorąc pod uwagę potencjalny 30 proc. spadek zysku netto w tym roku, szacujemy, że PZU osiągnie ROE na poziomie 22 proc., który może wzrosnąć do 23 proc. w 2011 i 2012. Szacujemy długoterminowy ROE na poziomie 20 proc."- podano w raporcie.
DM BZ WBK prognozuje, że wzrost przypisu składki majątkowej przyspieszy do 3 proc. średniorocznie w okresie najbliższych 5 lat ,a w segmencie życiowym zwiększy się do 6 proc. Takie wzrosty mogą nie być wystarczające do zwiększania udziałów rynkowych, ale powinny spowolnić ich spadek.
>>> Polecamy: Oferta PZU będzie wyjątkowa na skalę europejską
