Cena docelowa została wyznaczona na poziomie 155,5 zł, o 1,2 proc. wyższym niż poprzednio, gdy wyceniano papiery PEKAO na 153,7 zł.
Raport został wydany przy cenie 176 zł za jedna akcję, co w zestawieniu z najnowszą wycena oznacza możliwy spadek kursy akcji PEKAO 11,6 proc.
Według analityków Millennium DM obecnie Pekao jest notowany przy wskaźniku P/E na lata 2011/12 na poziomie 16,6 i 15,5 przy średniej 13,9 i 12,8, co daje premię do konkurentów około 20 proc..
„Spółka jest także droższa niż PKO BP, który w przeciwieństwie do Pekao może pochwalić się wyższą dynamiką wolumenów, wyniku operacyjnego oraz większą możliwością znaczącej poprawy wyniku dzięki obniżeniu poziomu rezerw, co w Pekao będzie trudne do uzyskania (poziom rezerw jest tu jednym z najniższych w sektorze)” – napisano w raporcie Millennium DM.
„Gdyby bank charakteryzował się wysoką dynamiką wzrostu, to można by mu w takiej sytuacji przyznać pewną premię, jednak obecna wycena - ponad 20 proc. powyżej konkurentów i 17 proc. więcej niż najbliższy odpowiednik - PKO BP jest zbyt wysoka. Nie usprawiedliwia tego także współczynnik wypłaty dywidendy, który choć nie należy do najniższych (DY - 3,9 proc., DP - 75 proc.), jakoś specjalnie pozytywnie nie wyróżnia się na tle PKO BP czy PZU. Tym samym pozostawiamy rekomendację redukuj na walory spółki” – napisano uzasadnieniu utrzymania negatywnej rekomendacji.
