Cena docelowa została obniżona o ponad 31 proc. do 7,3 zł z 10,7 zł.
W dniu wydania raportu akcje CERSANIT kosztowały 4,52 zł, co w zestawieniu z wyceną analityków DI BRE, implikuje potencjał wzrostowy na poziome 67 proc.
„Słabe wyniki 4Q’10 oraz 1Q’11 to przeszłość. Po podwyżkach w 1Q’11 (do 5%) marża brutto na sprzedaży w 2Q’11 wyniosła 18,2% vs. 15,5% w 1Q’11 oraz 15,0% w 4Q10. Wyższa taryfa gazowa (+10%), jaka obowiązuje od połowy VII br. nie uderzy w marże krajowych producentów płytek ceramicznych. Szacujemy, że aby to zrekompensować - ceny musiały wzrosnąć o 1,2%. Według PSB w 3Q’11 ceny były o 1% q/q wyższe. Wkrótce (na przełomie IX i X) do Zarządu powołani zostaną brakujący od VIII Członkowie (Prezes i Wiceprezes). Nowa osoba na stanowisku Prezesa, naszym zdaniem przedstawi nową strategię Cersanitu na kolejne lata oraz plan ekspansji na rynki Europy Zachodniej pod nową nazwą „Rovese”. Pomoże w tym rozporządzenie wydane 17 marca br. przez Komisję Europejską nakładające cło antydumpingowe na płytki ceramiczne z Chin (stawka od 26,2% do 32,3%). Obecnie sytuacja finansowa Spółki jest stabilna - dług netto do EBITDA 12M wynosi 3,38, a po 4Q’11 szacujemy, że wyniesie 2,95. Spółka nie podaje, na jakim poziomie są kowenanty umów kredytowych, ale według naszych szacunków dopiero wzrost zadłużenia o 150 mln PLN powoduje, że dług netto do EBITDA na koniec 4Q’11 zbliża się do poziomu 3,5x. To wymaga dalszego osłabienia się PLN do USD i EUR oraz UAH do EUR o co najmniej 20% powyżej poziomów z końca 3Q’11. Rewidujemy nasze prognozy na 2011 i 2012 rok, co prowadzi do obniżenia ceny docelowej z 10,7 PLN do 7,3 PLN. Podwyższamy rekomendację z trzymaj do kupuj dla akcji Spółki Cersanit” – napisano w raporcie DI BRE.
