W efekcie dochodowości niemieckich 10Y Bundów wzrosły o 1 pb. przed południem, by powrócić do poziomu z czwartkowego zamknięcia (0,7%) po południu. Spory spadek dochodowości zanotowały amerykańskie skarbówki. W krótkim końcu krzywa zsunęła się o 2 pb., zaś w długim o 4 pb. Była to reakcja na spadki cen ropy i zachowanie niemieckiego Bund w czwartek, gdy amerykański rynek był zamknięty.
Krajowe papiery kontynuowały wzrosty cen w ślad za długiem amerykańskim i częścią papierów europejskich. Reakcja na dobre w swojej strukturze dane o PKB w Polsce była umiarkowana i przejściowa. W drugiej części dnia ruch w górę dochodowości i stawek FRA/IRS został zneutralizowany przez spadki rentowności na rynkach bazowych i dostosowanie do nich naszego rynku. Na koniec dnia krzywa obligacji i krzywa IRS przesunęła się w dół o 1-2 pb. w segmencie 4Y-10Y, osiągając nowe rekordy. Na krzywej FRA zanotowaliśmy nieznaczne 1-punktowe spadki w krótkim końcu i środku krzywej, oraz tego samego rzędu wzrosty w długim końcu.
W poniedziałek spodziewamy się stabilizacji na krajowym rynku długu. Za takim scenariuszem przemawia spodziewany, porównywalny z poprzednim, odczyt PMI w Polsce oraz nieco gorsze dane PMI dla Niemiec. W perspektywie końca tygodnia krótki koniec krzywej oraz stawki FRA mają szansę na pewien wzrost, w związku ze spodziewanymi przez nas komentarzami członków RPP do dobrych danych PKB za 3q14. Mimo to sądzimy, że ruch ten nie będzie zbyt duży i zostanie szybko zneutralizowany za sprawą oczekiwań na niski odczyt inflacji za listopad.
Dane o PKB za 3q14 pokazały kontynuację poprawy w spożyciu prywatnym, inwestycjach oraz wymianie handlowej. Niewielkie rozczarowanie dotyczyło jedynie spadku dynamiki spożycia publicznego i akumulacji (co w tym wypadku oznacza spadek dynamiki przyrostu zapasów). Odczyt można uznać za umiarkowanie pozytywny. Zważywszy wyhamowanie w pogarszaniu się części wskaźników koniunktury oraz niewielką poprawę części z nich, spodziewamy się odwrócenia trendów na krajowym rynku obligacji w 1q15. Oczekiwana przez nas skala wzrostów dochodowości w 1q15 nie powinna być zbyt duża. Ograniczać ją będzie pozytywne oddziaływanie na rynek długu perspektyw uruchomienia klasycznego QE w Eurostrefie oraz istniejące cały czas ryzyko obniżki/obniżek stóp w kraju w obliczu silnej presji dezinflacyjnej ze strony cen surowców.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
