Największy dołek od 15 miesięcy

Tuż po godzinie 14:00 KGHM tracił 12,9 proc. Za jedną akcję producenta miedzi płacono 105 zł. Jak wynika z wyliczeń Bloomberga, jest to najniższa cena walorów spółki od 31 sierpnia 2010 r. Akcje spółki zakończyły czwartkową sesję na poziomie 108,4 zł, tracąc 10,04 proc. wobec wczorajszego zamknięcia.

Miesiąc temu w reakcji na zapowiedź wprowadzenia podatku od miedzi i srebra w expose premiera Donalda Tuska, KGHM zanurkował o 13,8 proc.

Resort finansów dopiero dziś ujawnił szczegóły podatku na swoich stronach internetowych. Projekt ustawy zakłada, że danina będzie oparta na trzech scenariuszach cen miedzi. Im wyższe będą ceny metalu na rynkach, tym wyższy podatek zapłaci KGHM. Z tytułu podatku w 2012 roku do budżetu państwa ma trafić 1,8 mld zł.

Jak wynika z informacji Ministerstwa Finansów, jeśli cena miedzi będzie wyższa niż 52 tys. zł za tonę, maksymalna stawka podatkowa wyniesie 32 tys. zł za tonę.

Ustalona wysokość podatku i uzależnienie go od cen miedzi wywołały nerwową reakcję inwestorów. „Spadamy ponieważ ogłoszono szczegółowy plan podatku. Z podanych estymacji i wzorów wynika, że przy obecnych cenach rynkowych srebra i miedzi obciążenie wyniesie 2,7 mld, podczas gdy wydaje się ze oczekiwania rynkowe oscylowały ok. 2 mld” – mówi Forsalowi Piotr Łopaciuk z Erste Securities Polska.

Bogatszy budżet, biedniejszy KGHM

Analitycy, z którymi rozmawiał Forsal.pl zgodnie twierdzą, że dużym zaskoczeniem dla rynku jest progresywność skali podatkowej. „Powoduje to, że nawet jeśli miedź osiągnie rekordowe ceny, takie, których dotąd nie osiągnęła, to KGHM i tak nigdy nie osiągnie więcej niż 5 mld zysku, bo cała nadwyżka zostanie przekazana do budżetu. Co gorsza progresywność zaczyna działać już na bardzo niskim poziomie 13 000 zł/tonę, co przy kosztach KGHM na poziomie 10 – 11 tys. oznacza tylko minimalne zyski” – tłumaczy Tomasz Duda z IPOPEMA Securities S.A.

Kolejną negatywną informacją jest brak tarczy podatkowej. „Tego podatku nie będzie można uznać za koszt podatkowy, czyli nie będzie obniżał CIT-u. To było dotychczas nieznane, krążyły tylko spekulacje na ten temat. Dla inwestorów oznacza to dużo niższe zyski i to, że KGHM będzie znacznie mniej podatny na wahania kursów” – ocenia Maciej Wewiórski, analityk IDMSA.

>>> Czytaj też: Eksperci: plany KGHM oznaczają, że spółka nie wypłaci dużej dywidendy

Analitycy uspokajają jednak, że nerwowość na rynku powinna dość szybko ustąpić. „Wydaje mi się, że jeśli chodzi o podatek, którego projekt poznaliśmy, to nie będzie już negatywnego wpływu tej informacji, jeśli zostanie wprowadzony w tej formie, bo negatywny wpływ wyczerpał się teraz. Co się może stać negatywnego na spółce, to oferty nadkładane na zakup Quadry. KGHM ma prawo do wyrównania oferty. A rynek chłodno przyjął informację o przejęciu” – mówi Tomasz Duda, analityk IPOPEMA Securities S.A.