A zatem do piątku utrzymywać się będzie nadal wysoka nadpłynność, tworząca presję w kierunku spadku oprocentowania depozytów O/N. W godzinach popołudniowych stawki O/N oscylowały jednak wysoko w okolicach 3,75%, czyli 25 pb poniżej stopy referencyjnej NBP.
Po wtorkowej decyzji RPP krzywa WIBOR w terminach powyżej 1M przesunęła się w górę o około 3-10 pb, czyli na dłuższym końcu krzywej nieznacznie niżej od naszych oczekiwań.
Tak jak sygnalizowaliśmy, notowania kontraktów OIS kształtowały się w ostatnich miesiącach na zbyt niskich poziomach. Nie dyskontowały naszym zdaniem w wystarczającym stopniu kwietniowej decyzji RPP, a także zmiany operacyjnej polityki NBP w zakresie utrzymywania stawki POLONIA blisko stopy referencyjnej. W efekcie teraz na rynku widać systematyczny wzrost kwotowań OIS. Od połowy marca kwotowania wzrosły już o około 25-45 pb w terminach 2W-2M. Naszym zdaniem, biorąc pod uwagę kwietniową decyzję RPP i kolejne operacje dostrajające płynność przeprowadzone przez NBP w ostatnich tygodniach, możliwa jest kontynuacja trendu wzrostowego.
Pozytywny wpływ na rynek SPW miała środowa informacja, że zysk NBP wyniósł w 2010 r. 6,5 mld PLN. Dla porównania po stronie dochodów tegorocznego budżetu przewidziany został wynik w wysokości 1,72 mld PLN. To oznacza możliwość dalszej redukcji podaży SPW na rynku pierwotnym w stosunku do wartości planowanych, a także nieznacznie niższy dług publicznych w relacji do PKB na koniec 2011 r. Dodatkowym czynnikiem redukującym wartość nowych emisji SPW będzie zmiana w wysokości składki odprowadzanej do OFE. Naszym zdaniem to właśnie w dużej mierze pozytywne zmiany po stronie podażowej mają kluczowe znaczenie z punktu widzenia notowań obligacji skarbowych determinując w ostatnich dniach spadki rentowności. Podczas środowej sesji rentowności SPW nieznacznie spadły o symboliczny 1 pb, a kontraktów IRS o dalsze 1-3 pb.
W Europie Portugalia wyemitowała bony skarbowe zapadające w październiku 2011 r. za 0,55 mld EUR i w marcu 2012 r. za 0,46 mld EUR. Średnia rentowność papierów była wysoka i wyniosła 5,11% i 5,902% (roczna protekcja przed ryzykiem kredytowym Portugalii wynosi około 550 pb).
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
