Cena docelowa papierów ABPL została wyznaczona na poziomie 21,9 zł, o 20 proc. niższym niż w poprzednim raporcie, w którym szacunki analityków DI BRE wskazywały na wartość 27,6 zł.
Raport sporządzono przy rynkowej cena na poziomie 17,7 zł, co oznacza, że mimo znacznej obniżki wyceny akcje ABPL nadal posiadają ponad 23 procentowy potencjał wzrostowy.
„Po niezwykle udanym dla spółki roku obrotowym 2010/2011 spółka bardzo dobrze rozpoczęła również bieżący rok, co naszym zdaniem potwierdzą publikowane za miesiąc wyniki 1Q2011/2012. Tymczasem inwestorzy bardzo obawiają się spowolnienia w branży dystrybucji IT i zaostrzenia konkurencji skutkującego zacieśnianiem uzyskiwanych rentowności. Uznajemy to za główny powód dużej przeceny jaka dotknęła AB w ostatnich miesiącach (w ciągu ostatnich trzech miesięcy kurs akcji spółki spadł o 22,8%) mimo realizowanej w ostatnich kwartałach poprawy wyników. W naszym modelu wyceny uwzględniliśmy dużo lepszy od naszych oczekiwań wzrost obrotów w minionym roku, jednocześnie wprowadziliśmy scenariusz uwzględniający większe ryzyko pogorszenia koniunktury w branży w przyszłości (w szczególności w postaci presji na marże i kapitał obrotowy). W konsekwencji wypadkowej tych dwóch zmian nasze prognozy EBIT uległy tylko niewielkiej korekcie w porównaniu do poprzedniego raportu. AB notowane jest na poziomie 7,3xP/E 2011/2012 i 6,1xEV/EBITDA 2011/2012. Zwracamy ponadto uwagę, że w negatywnym dla branży scenariuszu przyspieszeniu ulegnie proces konsolidacji, który tak pozytywnie przekładał się na wyniki spółki w okresie poprzedniego spowolnienia” – napisano w raporcie DI BRE.
