Krzywa WIBOR symbolicznie, ale jednak wzrosła o 1 pb. Kontrakty FRA pokazują stabilizację swatek 3M i 6M w perspektywie najbliższych 3 miesięcy. Naszym zdaniem w perspektywie miesiąca nie można wykluczyć lekkiego wzrostu notowań (m.in. ze względu na przełom roku), jednak w dłuższej perspektywie przeważa ryzyko stawek niższych niż to pokazuje rynek.

We wtorek Rada Polityki Pieniężnej rozpoczęła comiesięczne dwudniowe posiedzenie (6-7 XII). Spodziewamy się pozostawienia stóp procentowych bez zmian, a także neutralnego tonu komentarza. Prawdopodobnie RPP będzie akcentowała wysoką bieżącą inflację i ryzyka związane z rynkiem walutowym. Niemniej inwestorzy mając na uwadze wyraźny spadek ścieżki inflacyjnej w 2012 r. i spowolnienie gospodarcze w Europie nie będą obawiali się podwyżki stóp. Raczej w sytuacji stabilizacji globalnego systemu finansowego i umocnienia się złotego naszym zdaniem możliwa będzie obniżka stóp procentowych. Na to wskazują też ostatnie ankiety. Według agencji Reuters ekonomiści oczekują obniżki stopy refinansowej NBP o 25 pb w II kw. i dalszych 25 pb do 4,00% w III kw. 2012 r. Czynnikiem ryzyka dla tego scenariusza pozostaje ewentualna deprecjacja złotego, uniemożliwiająca łagodzenie polityki pieniężnej (przy obecnych poziomach NBP interweniował na rynku walutowym). W świetle oczekiwanych decyzji RPP uważamy, że obecne poziomy rentowności na rynku stopy procentowej są za wysokie, a uzasadnia je przede wszystkim rozwój kryzysu w strefie euro.

We wtorek rentowności SPW w terminach do 2 lat utrzymały się na poziomach z poniedziałku. Na dłuższym końcu krzywej widać było wzrost rentowności o około 5 pb. Jego przyczyną mogły być obawy przed obniżeniem ratingu państw strefy euro, a także funduszu EFSF. Warto wspomnieć, że rentowności obligacji włoskich utrzymują się cały czas poniżej 6%, a hiszpańskich poniżej 5%.

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.