Załóżmy, że 5 lutego 2009 r., gdy indeks na zamknięcie wyniósł 1487 pkt, inwestor przeczuwał, że koniec spadków jest blisko i chciał na tym zarobić. Jednocześnie bał się złych danych z gospodarki, w tym słabych wyników firm za I kwartał 2009 r. Zakładał, że giełda się szybko odbije i zacznie gwałtownie rosnąć albo, w przypadku słabych wyników firm i przedłużającego się kryzysu, zapanuje jeszcze większa panika i wartość indeksu mocno spadnie. Zakładał, że kierunek, który obierze indeks, wyjaśni się w kwietniu i potrwa co najmniej do końca I półrocza. Inwestor nie spodziewa się wahnięć większych niż 300 pkt, a także nie chce zbyt dużo ryzykować. Najodpowiedniejszą strategią dla niego będzie short condor lub reverse iron condor.

Strategia short condor

W jej skład wchodzą cztery opcje: zakup opcji kupna in the money, sprzedaż opcji kupna in the money o niższej cenie wykonania niż zakupiona opcja kupna in the money, zakup opcji kupna out of the money oraz sprzedaż opcji kupna out of the money o niższej cenie wykonania niż zakupiona opcja kupna out of the money. W tej strategii zarówno maksymalny zysk, jak i strata inwestora są ograniczone. Inwestor zna maksymalny zysk oraz maksymalną stratę. Wybierając tę strategię, inwestor:
● kupuje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1600 pkt OW20F9160 notowaną K-129; 131-S, płaci 1310 zł;
Reklama
● kupuje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1400 pkt OW20F9140 notowaną K-222; 236-S, płaci 2360 zł;
● sprzedaje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1700 pkt OW20F9170 notowaną K-112; 117-S, otrzymuje 1170 zł i uiszcza niewielki depozyt dzięki pozycjom skorelowanym;
● sprzedaje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1300 pkt OW20F9130 notowaną K-293; 300-S, otrzymuje 2930 zł i uiszcza niewielki depozyt dzięki pozycjom skorelowanym.
Inwestor musi liczyć się ze sporymi kosztami w biurze maklerskim, gdyż w jej skład wchodzą cztery opcje. Na płynnym rynku może ponosić niewielkie koszty, jednak na rynku o niedostatecznej płynności mogą być duże różnice między ceną kupna a ceną sprzedaży, co będzie powodowało niekorzystne ułożenie się premii opcyjnych. Zaletą tej strategii jest obniżenie możliwej straty oraz to, iż inwestor odniesie zysk w momencie, kiedy indeks zmieni się o mniej niż 170 pkt.
Maksymalny zysk, jaki można osiągnąć przy danym ułożeniu się premii opcyjnych, równy jest 380 zł i wystąpi, gdy indeks spadnie poniżej 1300 lub wzrośnie powyżej 1500 pkt. Natomiast maksymalna strata równa jest 620 zł i wystąpi, gdy 19 czerwca indeks będzie znajdował się pomiędzy 1400 a 1600 pkt. Inwestor może próbować zainwestować bardziej efektywnie, wybierając opcje kupna o cenie wygaśnięcia 1200 i 1800 pkt.

Strategia reverse iron condor

Ta strategia pozwala zarobić w taki sam sposób jak short condor, czyli na niestabilnym rynku podczas przewidywania pewnych wahań indeksu. Maksymalna potencjalna strata będzie niska, ale niski będzie też potencjalny zysk. Strategia ta oparta jest na czterech opcjach out of the money. W jej skład wchodzą: zakup opcji kupna out of the money, sprzedaż opcji kupna out of the money o wyższej cenie wykonania niż zakupiona opcja kupna, zakup opcji sprzedaży out of the money i sprzedaż opcji sprzedaży out of the money o niższej cenie wykonania niż zakupiona opcja sprzedaży. Inwestor:
● kupuje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1600 pkt OW20F9160 notowaną K-126; 131-S, płaci 1310 zł;
● sprzedaje opcję kupna na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1700 pkt OW20F9170 notowaną K-112; 115-S, płaci 1120 zł i niewielki depozyt dzięki pozycjom skorelowanym;
● kupuje opcję sprzedaży na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1400 pkt OW20R9140 notowaną K-132; 133-S, otrzymuje 1330 zł;
● sprzedaje opcję sprzedaży na indeks WIG20 wygasającą 19 czerwca 2009 r., o cenie wykonania 1300 pkt OW20R9130 notowaną K-123; 126-S, otrzymuje 1230 zł i uiszcza niewielki depozyt zabezpieczający.
W przypadku reverse iron condor maksymalna strata wyniesie 290 zł. Nastąpi, gdy indeks wyniesie 1400-1600 pkt. Natomiast maksymalny zysk wyniesie 710 zł - gdy indeks będzie poniżej 1300 pkt lub powyżej 1700 pkt.
Żeby zwiększyć zyski, można wykorzystać opcje o cenach wygaśnięcia 1200 oraz 1800 pkt. Inwestor, wybierając opcje oddalone bardziej od obecnej wartości indeksu, zwiększy potencjalny zysk, a także potencjalną stratę.
Strategie short condor oraz reverse iron condor pozwalają znacznie ograniczyć potencjalną stratę, ale również ograniczają potencjalny zysk.