Nowa cena docelowa została podniesiona o ponad 10 proc. do 17,4 zł z 15,7 zł.
Raport została sporządzony przy rynkowej cenie akcji POLNORD wynoszącej 12,75 zł, co w zestawieniu z najnowszą wyceną DI BRE oznacza potencjał wzrostowy na poziomie przekraczającym 36 proc.
„W ciągu ostatniego roku w Polnordzie zapoczątkowane zostały procesy mające fundamentalne znaczenie dla długoterminowych perspektyw Spółki. Po pierwsze, nastąpił pierwszy od wielu lat spadek długu netto (o ok. 7%). Dzięki sukcesom przy sprzedaży wierzytelności drogowych i dużej determinacji Zarządu do odzyskania gotówki z innych pozaoperacyjnych źródeł, proces delewarowania będzie kontynuowany w kolejnych kwartałach. Spółka dysponuje aktywami o wartości prawie 1 mld PLN, które może spieniężyć, bez konieczności ograniczania skali prowadzonej działalności deweloperskiej. Obecna wycena tego majątku jest wyjątkowo niska (P/BV = 0,24). Po drugie, koszty SG&A uległy zmniejszeniu o ok. 30% (20 mln PLN w skali roku), co było warunkiem koniecznym, by Polnord mógł w przyszłości osiągnąć dodatnią rentowność na działalności operacyjnej. Widzimy pole do dalszego ograniczania wysokości kosztów administracyjnych w Polnordzie, jak również znacznego wzrostu rentowności segmentu mieszkaniowego, jeszcze przez pewien czas zaniżanej przez nieudane projekty w Łodzi i Sopocie. Pomimo słabej koniunktury na rynku mieszkaniowym, dzięki prowadzonej restrukturyzacji, Polnord powinien w 2014 r. osiągnąć dodatnią rentowność na poziomie EBITDA (korygowanym o zdarzenia jednorazowe). Oddanie do użytku galerii w Wilanowie gwałtownie zwiększy zyski Spółki od 2016 r.” – napisano w raporcie DI BRE.
