Amerykańska Rezerwa Federalna wprowadziła trzecią rundę programu poluzowania ilościowego, Europejski Bank Centralny (EBC) robił „co tylko mógł”, by ogłosić program bezpośrednich transakcji monetarnych (Outright Monetary Transactions, OMT), a Japonia kładła podwaliny pod „Abenomikę”. W tym roku nastąpi kontynuacja polityki wsparcia. Pomimo umiarkowanego wzrostu w Stanach Zjednoczonych, docelowa stopa bezrobocia w wysokości 6,5% raczej nie zostanie osiągnięta przez kilka najbliższych kwartałów, a inflacja bazowa pozostanie niska ze względu na nadmierny potencjał, co oznacza kontynuację trzeciej rundy poluzowania ilościowego w tym i w 2014 r., mimo iż kwota może zostać obniżona pod koniec tego roku lub w roku następnym.
Ogłoszenie przez EBC programu OMT umożliwiło zmniejszenie nierównowagi mechanizmu transmisji polityki pieniężnej, na co wskazują dyferencjały rentowności w stosunku do Włoch i Hiszpanii. Dzięki temu EBC mógł zawęzić swój bilans, ponieważ spłaty pożyczek w ramach obydwu LTRO (operacji długoterminowego refinansowania) rozpoczęły się wcześniej tego roku. Zakłócenia nie pozostały jednak daleko w tyle, co udowodniły misja ratunkowa
dla Cypru oraz wybory we Włoszech. Ewentualnymi narzędziami w ramach potrzeby mogą być zarówno cięcia stopy refinansowej EBC, jak i nowa runda LTRO.
Może to być również obniżenie stopy depozytowej poniżej zera, jednak w efekcie EBC wpłynąłby na jeszcze mniej konwencjonalne wody. Dlatego nasz scenariusz bazowy dla EBC to pozostawienie stóp bez zmian, ponieważ strefa euro przebrnie przez trudny okres, a wzrost gospodarczy odbije się pod koniec roku. W przypadku jednak obniżenia stopy refinansowej z 75 punktów bazowych obstawialibyśmy raczej zawężenie korytarza stopy (z plus-minus 75 punktów bazowych) niż obniżenie stopy depozytowej do poziomów ujemnych.
/>