O dalszej poprawie efektywności rynku pieniężnego może świadczyć nie tylko wyraźne zawężenie się spreadu pomiędzy stopą referencyjną NBP a stawką POLONIA, ale również zerowe wykorzystanie depozytów składanych przez banki komercyjne w banku centralnym w bieżącym okresie rozliczenia rezerwy obowiązkowej.
Na rynku SPW widać było w czwartek spadek rentowności. Nastroje inwestorów mógł poprawić wynik aukcji obligacji. Ministerstwo Finansów oferowało papiery nowej serii DS1021 za 1,0-3,0 mld PLN. Ostatecznie MF wyemitowało obligacje o wartości 3,0 mld PLN, przy popycie 5,68 mld PLN. Średnia rentowność została ustalona na poziomie 5,803%, a maksymalna na 5,813% (spodziewaliśmy się, że będzie to poziom poniżej 5,85%). Wyniki aukcji pokazują, że na rynku utrzymuje się wysoki popyt na SPW, a dodatkowo mimo rozwoju kryzysu nadmiernego zadłużenia, również na papiery z dłuższego końca krzywej dochodowości. Naszym zdaniem właśnie te papiery mają największe potencjał do wzrostu cen.
Spodziewamy się utrzymania wysokiego popytu na rynku długu. W II połowie br. MF będzie odkupowało obligacje skarbowe OK0711 (25.07), DZ0811, WZ0911 i DZ1111 za 29,5 mld PLN. Zakładając dodatkowo wypłatę odsetek od obligacji (ponad 11 mld PLN) i wykup zapadających bonów skarbowych (8,4 mld PLN), to na rynek napłyną środki w łącznej wysokości prawie 50 mld PLN. To bardzo dużo, biorąc pod uwagę niską podaż SPW na rynku pierwotnym (miesięcznie jedna aukcja zamiany i jeden przetarg regularny). Dodatkowo publikacja czerwcowych danych makroekonomicznych przez GUS pokazała silniejszy od oczekiwań spadek inflacji, słabszą koniunkturę gospodarczą i brak presji płacowej. W świetle nowych informacji RPP może zdecydować się na odsunięcie w czasie podwyżek stóp procentowych (zwiększyło się prawdopodobieństwo scenariusza, w którym w 2011 r. stopy procentowej już nie wzrosną). Wciąż podstawowym czynnikiem ryzyka pozostaje nierozwiązany problem zadłużonych państw w Europie. Póki co nie przekłada się on jednak istotnie na rentowności złotowych SPW.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.