Cena docelowa podlegała ponad 9 procentowej korekcie w dół. Obecnie akcje PBG wyceniane są na poziomie 152,4 zł, podczas gdy poprzednia cena docelowa wynosiła 167,9 zł.
Raport wydano przy cenie 101,9 zł, prawie o połowę niższej od wyceny analityków DI BRE.
„Wejście PBG w segment energetyczny jest błyskawiczne - począwszy od umowy o współpracy z Alstomem, poprzez zaplanowane przejęcie Rafako, na udziale w największych budowach energetycznych skończywszy. Wraz z zaplanowanym przejęciem Rafako, roczne przychody PBG mają szansę przekroczyć 5 mld PLN. Szacujemy, że w 2013 roku aż 43% przychodów Grupy może pochodzić z segmentu energetycznego. Udział PBG w realizacji budowy bloku w Opolu jest już w zasadzie przesądzony - na poziomie około 2,5 mld PLN, w przypadku zwycięstwa Alstomu, bądź na poziomie około 4 mld PLN, w przypadku mniej prawdopodobnego zwycięstwa Rafako (cena wyższa o 1% niż cena zaoferowana przez Alstom). Do szacowania zysków podchodzimy konserwatywnie - mając na uwadze zwiększone zadłużenie spółki i sporą konkurencję w sektorze. Mimo braku prognozowanego dużego wzrostu zysków (CAGR 2011-2013 = 8,4%), spółka jest atrakcyjna (P/E 2011 = 7,3). Zadłużenie po transakcji przejęcia Rafako wzrośnie (dług netto 2011: 1 067,6 mln PLN, EV/EBIDTA 2011 = 9,0). PBG ma plany zmniejszenia stanu zadłużenia, za pomocą m.in.: a) sprzedaży biurowca Skalar i spółki Strateg Capital (nie uwzględnione w prognozach); b) sprzedaży projektu deweloperskiego w Kijowie c) zmniejszenia stanu należności i pożyczek. Tegoroczne prognozy wyników obarczone są minimalnym ryzykiem (poparte portfelem zleceń, historią trafności prognoz wyników zarządu PBG). Podtrzymujemy rekomendację kupuj, z nieznacznie niższą ceną docelową (152,4 PLN, wcześniej: 167,9 PLN)” – napisano w raporcie DI BRE.
