Na rynku stopy procentowej po krótkookresowej poprawie nastrojów powróciła awersja do ryzyka. W efekcie we wtorek doszło do wzrostów rentowności polskich obligacji skarbowych na dłuższym końcu krzywej (notowania powróciły do poziomów z piątku). Z kolei na krótkim końcu cały czas utrzymuje się wiara w obniżki stóp procentowych. Notowania FRA w terminach do 9M spadły poniżej 2,20%, wyznaczając kolejne historyczne minima.
Krótko i średnioterminowe perspektywy rynku będą w dużej mierze uzależnione od środowej publikacji danych nt. inflacji w lipcu (konsensus: -0,2% r/r). W tym kontekście zwracamy uwagę na ostatnie publikacje inflacji w Europie, a szczególnie w naszym regionie. Na Węgrzech wyniosła ona 0,5% r/r wobec prognozowanych 0,3%, z kolei w Czechach 0,1% r/r wobec oczekiwanych -0,1%. Podobnie jak wcześniej w Norwegii, wyraźnie wyższe od oczekiwań odczyty były częściowo efektem wyższych dynamik cen produktów rolno-spożywczych. Patrząc szerzej na całą Europę, to dotychczasowe publikacje za lipiec były jednak w dużej mierze mieszane. W niektórych krajach inflacja zaskoczyła wyższym wzrostem, w innych okazała się niższa od prognoz. Chociaż trudno na tej podstawie wyciągać daleko idące wnioski, to jednak wspomniane publikacje w regionie generują dodatkowe ryzyko dla środowej publikacji GUS (tym bardziej, że efekty sankcji Rosji będą odczuwalne z opóźnieniem) i zmniejszają prawdopodobieństwo scenariuszy zakładających niższą inflację, a tym samym potencjał dla spadku rentowności.
Na rynkach bazowych najważniejszą informacją dnia była publikacja indeksu ZEW w Niemczech. Mimo, że nieoczekiwanie wskaźnik gwałtownie spadł w sierpniu (głównie ze względu na ryzyka geopolityczne), to jednak reakcja rynku była bardzo umiarkowana. Rentowności 10-letnich Bund-ów obniżyły się o zaledwie 2 pb do 1,05%.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
