Ostatecznie popyt wyniósł 83,9 mld PLN. Dla porównania tydzień wcześniej wyemitowane zostały papiery za 89,0 mld PLN. W tej sytuacji dodatkowa operacja dostrajająca NBP nie będzie naszym zdaniem potrzebna. Stawki depozytowe O/N mogą utrzymywać się w przyszłym tygodniu w okolicach (lub powyżej) 4,25%.
Krzywa WIBOR w terminach powyżej 6M w tym tygodniu utrzymała się na poziomie 4,99%. Warto jednak wspomnieć, że niższe od oczekiwań rynkowych dane nt. inflacji w styczniu (4,1% r/r), a także styczniowe spowolnienie dynamiki przyrostu zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw (+0,9% r/r) wyraźnie zmniejszyły obawy rynku przed potencjalną podwyżką stóp procentowych. W efekcie krzywa dla kontraktów FRA obniżyła się w tym tygodniu o 4-19 pb. Wyraźnie silniejszy spadek kwotowań widoczny był w terminach obejmujących okres II połowy 2012 r. Ta tendencja jest zgodna z naszymi oczekiwaniami. W lutowym raporcie specjalnym dotyczącym strategii inwestycyjnych wskazywaliśmy na możliwy spadek notowań FRA, szczególnie 9x12. Spodziewamy się kontynuacji tej tendencji.
Piątkowa sesja przyniosła dalszy wyraźny spadek rentowności SPW i kontraktów IRS (1-4 pb). Dzisiaj nastroje poprawić mogły dodatkowo informacje, że rośnie prawdopodobieństwo zawarcia porozumienia z wierzycielami Grecji (mówi się o poniedziałku). Pojawiły się też spekulacje, że banki centralne zamierzają zamienić posiadane obligacje na nowe o podobnej charakterystyce, aby uniknąć potencjalnych strat. Również w ujęciu tygodniowym widać tendencję do spadku rentowności SPW i IRS. Jej skala była jednak znacznie większa i wyniosła odpowiednio: 5-9 pb i 9-16 pb. Co ciekawe rentowność 5-letnich PS1016 spadała w ostatnich dniach nieznacznie poniżej psychologicznych 5,00%. Naszym zdaniem nic nie wskazuje na istotną zmianę nastrojów w najbliższych tygodniach.
