W piątek odbędzie się operacja otwartego rynku podczas której NBP będzie emitował 7-dniowe bony pieniężne. Naszym zdaniem do utrzymania stawek O/N blisko poziomu 4,25% potrzebna będzie operacja na poziomie 91 mld PLN. Dla porównania tydzień wcześniej skala operacji wyniosła 83,9 mld PLN.
Na rynku stopy procentowej na dłuższym końcu krzywej dochodowości nastroje poprawiła publikacja w Niemczech lepszego od oczekiwań indeksu Ifo. Wskaźnik okazał się wyraźnie wyższy od prognoz rynkowych (w lutym 109,6 pkt wobec oczekiwanych 108,8 pkt) i na początku sesji wzmocnił globalny popyt na aktywa ryzykowne. Dzięki temu zyskały również polskie obligacje o dłuższych terminach zapadalności. Zrodzony optymizm jednak w drugiej części sesji nieco przygasł. Ostatecznie sesja kończyła się nieznacznie niższym od środowego poziomem rentowności.
Mimo, że publikacja sprawozdania z lutowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej (RPP) nie wpłynęła na rynek, to jednak warto zwrócić uwagę na kilka elementów, które wspierają scenariusz spadku rentowności na rynku stopy procentowej. Co prawda RPP podtrzymała w dokumencie zdanie, że nie można wykluczyć podwyższenia stóp procentowych, to jednak jednocześnie dostrzega aprecjację złotego, a także zasygnalizowała wzrost stawek na rynku pieniężnym (mimo braku podwyżek stóp w ostatnich kwartałach) i obawy o wzrost gospodarczy. Naszym zdaniem z tego powodu zaostrzenie polityki pieniężnej jest mało prawdopodobne, chociaż podwyższone ryzyko, jak wielokrotnie wspominaliśmy, może ciążyć na notowaniach krótkich instrumentów. Natomiast w średnim terminie, inwestorzy mogą zacząć spekulować nt. ewentualnej obniżki stóp procentowej, jednak w tej chwili ta perspektywa wydaje się jeszcze odległa.
