Mimo, że jak powiedział prezes NBP Marek Belka nadal podwyżki stóp procentowych są bardziej prawdopodobne niż ich obniżki, to na rynku widać było raczej tendencję do spadku rentowności. Dla rynków finansowych ważniejsza okazała się perspektywa powrotu inflacji w okolice celu, co sugeruje projekcja inflacyjna NBP pod koniec 2013r. Zgodnie z nową projekcją ścieżka inflacyjna NBP znajdzie się znacznie powyżej projekcji listopadowej, ale tylko w 2012r., a ponadto nie uwzględnia m.in. wyraźnego styczniowego spadku indeksu CPI. Naszym zdaniem zatem informacje są neutralne dla rynku, nie podnoszą ryzyka teoretycznej podwyżki stóp, a inwestorzy będą nadal spekulowali, że w II połowie roku pojawi się ryzyko obniżki.
Ten nieco bardziej „gołębi” ton RPP podczas środowej sesji ostatecznie przyniósł lekki spadek rentowności papierów skarbowych do 5 lat (2-3 pb) i kontraktów IRS (3-6 pb).
W Europie cały czas utrzymuje się niepewność, co do przyszłości Grecji. Póki co z napływających informacji wynika, że zainteresowanie zgłaszane ze strony prywatnych wierzycieli objęciem nowych greckich obligacji jest ograniczone. Dlatego wysokie jest prawdopodobieństwo wykorzystania klauzuli wspólnego działania (CAC), powodującego aktywowanie zabezpieczeń CDS. W czwartek mija termin zapisów. Naszym zdaniem ich wynik w krótkim okresie może ciążyć na notowaniach rynkowych, szczególnie na dłuższym końcu krzywej, tym bardziej, że dodatkowo w czwartek odbędzie się aukcja obligacji PS1016 (1,5-3,0 mld PLN).
Ciekawą sytuację obserwujemy na europejskim rynku długu. Po operacji LTRO widać wyraźną zmianę w zakresie notowań obligacji skarbowych Włoch i Hiszpanii. Jeszcze przed operacją EBC włoskie papiery notowane były ze znacznie wyższą rentownością, co uzasadniała wyższa premia za ryzyko kredytowe. Aktualnie po operacji premia za ryzyko kredytowe w przypadku Hiszpanii dla przykładowego 5-letniego kontraktu CDS jest o 20 pb wyższa, a rentowności włoskich papierów skarbowych na całej długości krzywej dla papierów skarbowych są niższe.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.