Ceny surowca spadły już o ponad 27 proc. w stosunku do zamknięcia z 31 grudnia 2012 r. Bezpośrednio za spadkiem stali najwięksi inwestorzy, którzy poprzez fundusze ETF pozbyli się ponad 630 ton kruszcu w tym roku, doprowadzając do potężnej nadpodaży złota na rynkach globalnych.
Cenom surowca nie sprzyjały także inne okoliczności. Popyt realny, czyli popyt ze strony jubilerów i przemysłu, pozostawała dość stabilny. Rósł w Chinach, lecz spadał mocno w Indiach, gdzie rząd wprowadził silne ograniczenia w imporcie złota. Podaż również pozostawała relatywnie stabilna, gdyż na rynku nie odnotowano żadnych poważnych ograniczeń w wydobyciu kruszcu, pomimo kilku dość dużych strajków w wielu krajach afrykańskich.
Naszym zdaniem sytuacja na rynkach globalnych cały czas nie sprzyja właścicielom kruszcu. W ETF-ach jest jeszcze 1600 ton surowca, a ich powrót do wyprzedawania w ostatnim tygodniu nie wróży niczego dobrego dla cen surowca. Co więcej dobre dane z USA sprawiają, że naszym zdaniem ograniczenie QE3 w grudniu staje się coraz bardziej realne, tym samym szansa na dalszy wzrost stóp procentowych w USA jest duża, zwłaszcza że rynkowy konsensus nie zakłada cały czas cięcia QE3 w grudniu.
Tak więc trudno oczekiwać, by przy perspektywach dalej rosnących rynkowych stóp w USA duzi gracze, odpowiadający za całą hossę i ostatnie spadki, zaczęli kupować nagle kruszec. Trudno także liczyć na ożywienie w popycie realnym, albowiem władze w Indiach ani myślą o ograniczeniu wprowadzonych ograniczeń w imporcie kruszców.
Wnioski
Stosunek zysku do ryzyka zachęca do sprzedawania złota. Szanse na trwałe odbicie cen są minimalne. Dużo większe ryzyko jest po stronie spadków, zwłaszcza że potencjał do wyprzedaży z perspektywy ilości kruszców w skarbcach ETFów wydaje się spory.
