Nowa cena docelowa została wyznaczona na poziomie 13,3 zł. W poprzednim raporcie analitycy DI BRE szacowali wartość akcji TPSA na 16,8 zł, czyli o ponad 20 proc. drożej od najnowszej wyceny.
Raport został sporządzony przy rynkowej cenie walorów TPSA na poziomie 13 zł, czyli o 2,3 proc. niższym od aktualnej ceny docelowej.
„Telekomunikacja Polska przed planowanym terminem zaprezentowała szacunkowe wyniki za 3Q2012. O ile same osiągnięcia trzeciego kwartału na poziomie rachunku wyników nie odbiegają w sposób istotny od naszych oczekiwań, o tyle dużym negatywnym zaskoczeniem jest poziom wygenerowanych przepływów pieniężnych (324 mln PLN, -44% r/r). Największy jednak wpływ na dużą przecenę akcji jaka towarzyszyła publikacji były obniżone prognozy Spółki na 2012 rok, a w szczególności zmniejszony poziom szacowanej na rok przyszły dywidendy z 1,5 PLN do 1 PLN. W naszej opinii tak mocne obniżenie dywidendy nie znajduje uzasadnienia w szacunkach przepływów pieniężnych. Nawet z uwzględnieniem inwestycji w LTE i częstotliwości, a także zakładając przejściowo większą presję na kapitał obrotowy, TP powinna być w stanie wygenerować w perspektywie 3 lat co najmniej 1,8 mld PLN wolnych przepływów pieniężnych rocznie (około 1,35 PLN na akcję). Zakładając, ze Spółka będzie chciała zostawić sobie margines pomiędzy wolnymi przepływami a dywidendą, który umożliwi jej spłatę zadłużenia szacujemy, ze Spółka będzie w stanie wypłacać w tym okresie dywidendę na poziomie 1,20 PLN na akcję” – napisano w raporcie DI BRE.
