Raport został sporządzony przy rynkowej cenie akcji PKO BP na poziomie 40,0 zł. W poniedziałek ok. godz. 10:30 cena walorów PKOBP wynosiła 38,50 zł.
Oceniając wyniki banku analitycy piszą – "Wyniki PKO BP były lepsze niż prognozy. Na uwagę zwraca kwartalny niewielki wzrost wolumenów (duża część banków zanotowała spadek tej pozycji) oraz stabilizację depozytów, przy wzroście marży odsetkowej. Na uwagę zwracają też wysokie przyrosty prowizji i wyniku odsetkowego, przy dobrej kontroli kosztów i niższych niż prognozy odpisach. Wynik PKO BP należy ocenić jako lepszy niż najbliższego konkurenta - Pekao. "
W uzasadnieniu obniżenia rekomendacji czytamy- "Obecnie walory PKO BP są notowane z premią w stosunku do konkurentów. Pod względem wskaźnika P/E na lata 2010/11 akcje spółki są kwotowane przy poziomie 16,4 i 13,5 przy średniej 15,7 i 12,8. Premia ta w obecnych warunkach nie jest uzasadniona ani wysokością dywidendy (DY = 2%) ani względnie spokojną sytuacją na rynkach finansowych (brak premii za płynność). Co więcej - sądzimy, że ryzyko nie osiągnięcia prognoz rynkowych na cały rok przez PKO BP jest wyższe niż dla mniejszych banków (wyniki kwartalne zwiększyły nawet szanse na pobicie oczekiwań w takich bankach jak KB, ING BSK czy BZ WBK, podczas gdy w PKO BP i jego najbliższym konkurencie - Pekao - po wynikach za I kwartał nie można tego raczej powiedzieć i równie prawdopodobny jest wynik niższy niż prognozy). Biorąc pod uwagę naszą wycenę – 41,6 PLN, zaledwie 4% powyżej aktualnego kursu giełdowego - obniżamy rekomendację z akumuluj do neutralnie."
