W ciągu całego tygodnia krzywa WIBOR w terminach powyżej 1M nieznacznie wzrosła o 1-2 pb. Spodziewamy się utrzymania stawek na obecnym poziomie do końca roku (potencjał dla wzrostu kwotowań jest ograniczony). Na rynku FX Swap stawki depozytowe w PLN w ramach realizowanych transakcji utrzymywały się poniżej 5%. Jest to efekt wyraźnego spadku popytu na złotego. Niewykluczone jednak, że popyt znowu wzrośnie w drugiej części grudnia, kiedy to BGK prawdopodobnie będzie wymieniał duże kwoty środków walutowych. Według stanu na koniec października br. Ministerstwo Finansów posiadało środki walutowe w wysokości 5,27 mld EUR. Naszym zdaniem większość z tych środków może zostać wymieniona na rynku międzybankowym. Dla porównania w zeszłym roku na koniec listopada MF posiadało środki walutowe o wartości 5,2 mld EUR, a na koniec grudnia ten stan zmniejszył się do 1,6 mld EUR.
Na rynku stopy procentowej nastroje nieznacznie pogorszyły się w tym tygodniu, chociaż decyzje, które podjął EBC oraz które zapadły na szczycie państw europejskich były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Inwestorów jednak rozczarował brak bardziej zdecydowanych działań w kierunku wsparcia zadłużonych państw. W relacji do ostatniej piątkowej sesji rentowności SPW w sektorach powyżej 5 lat wzrosły o około 2-4 pb. W przypadku kontraktów IRS notowania utrzymały się natomiast na praktycznie niezmienionym poziomie. Naszym zdaniem sytuacja fundamentalna w strefie euro nie uległa zmianie, chociaż ze względu na reakcję rynku (przykładowo w czwartek i piątek rentowności włoskich obligacji wzrosły o prawie 60 pb) nieco wzrosło prawdopodobieństwo negatywnych scenariuszy. Niemniej, podtrzymujemy zdaniem, że na koniec 2011 r. dojdzie do wyraźnego spadku rentowności SPW. Naszym zdaniem będzie to konsekwencją cały czas możliwej stabilizacji systemu finansowego w Europie w najbliższych tygodniach oraz wsparciem instytucjonalnym zarówno w kraju (wymiana środków przez BGK) jak i na rynkach globalnych.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.