W piątek odbędzie się operacja otwartego rynku. Spodziewamy się, że wartość 7-dniowych bonów pieniężnych wyniesie 92 mld PLN. Dla porównania tego samego dnia zapadnie emisja o wartości 92,1 mld PLN.
W strefie euro EBC pozostawił w czwartek stopy procentowe bez zmian. Ton komentarza jest neutralny, niemniej w ocenie inwestorów w dalszym ciągu pozostawia przestrzeń dla ewentualnych obniżek stóp procentowych.
Na rynku SPW i kontraktów IRS doszło do dalszego spadku rentowności na dłuższym końcu krzywej dochodowości. Rynek umacniał się już przed aukcją obligacji skarbowych. Ministerstwo Finansów oferowało w czwartek papiery serii IZ0816, PS1016 i WS0429 o wartości 1,5-3,5 mld PLN. Wynik aukcji był nieznacznie lepszy od naszych oczekiwań. Sprzedana została cała oferta za 3,5 mld PLN i na aukcji dodatkowej za kolejne 0,6 mld PLN. Popyt wyniósł 6,8 mld PLN (a na aukcji dodatkowej 1,51 mld PLN). Z kolei rentowność obligacji ustalona została na: 5,246% dla PS1016 i 5,931% dla WS0429, a cena IZ0816 na 1021,50 PLN. Dobry wynik aukcji wspiera nasz scenariusz spadku rentowności w średnim okresie. Niemniej sądzimy, że po tegorocznym umocnieniu rynku potencjał dla dalszego wzrostu cen w krótkim okresie może być ograniczony.
W Europie Hiszpania uplasowała obligacje skarbowe o łącznej wartości aż 10 mld EUR. To prawie dwa razy więcej niż wynosiła wartość oferty (4,0-5,0 mld EUR). Emitowane były trzy serie obligacji w sektorach od 3 do 5 lat. Rentowność została ustalona w przedziale od 3,384% do 3,912% (spadek o około 100 pb w relacji do wyników aukcji z listopada). Biorąc pod uwagę, że w piątek emitowane będą obligacje Włoch jest to bardzo pozytywna informacja, podobnie jak silne spadki rentowności obydwu państw utrzymujące się na rynku wtórnym w tym tygodniu (tylko w czwartek krzywa dochodowości dla papierów hiszpańskich spadła o 15-25 pb, natomiast dla włoskich o 30-50 pb). Dodatkowo w czwartek uplasowane zostały bony skarbowe Włoch na łączną kwotę 12 mld EUR (ich rentowność była o prawie połowę niższa niż na aukcji w połowie grudnia). Jeśli, na co wszystko wskazuje, w piątek sukcesem zakończy się również aukcja obligacji Włoch można liczyć na spadek premii za ryzyko kredytowe w całej Europie. Te informacje zdecydowanie wspierają scenariusz spadku rentowności polskich SPW na dłuższym końcu krzywej dochodowości (jak wcześniej wspomnieliśmy w krótkim okresie potencjał dla takiego ruchu może być ograniczony). Warto też wspomnieć, że rentowności obligacji Irlandii w sektorze 5 lat spadły już w pobliże 6,5%, czyli teoretycznie w średniej perspektywie realny staje się powrót kraju do finansowania poprzez rynek.
