Ostatni wzrost wartości emisji bonów pieniężnych wskazuje na to, że spadek stanu środków w EUR znajdujących się w dyspozycji Ministra Finansów w grudniu 2010 r. nie jest tylko wynikiem ich przewalutowania na rynku walutowym za pośrednictwem BGK, ale w mniej więcej połowie również wymiany w NBP. Tym samym operacja musiała mieć w dużej mierze związek z zapotrzebowaniem MF na środki złotowe.
Rada Polityki Pieniężnej rozpoczęła we wtorek dwudniowe posiedzenie. Analitycy na rynku są podzieleni, co do ostatecznej decyzji w sprawie stóp procentowych. Nieznaczna większość prognozuje jednak podwyżkę podstawowych stóp o 25 pb (pozostali wskazują, że dojdzie do niej w marcu). Gdyby tak się faktycznie stało, to wówczas wzrosłaby krzywa dochodowości na całej długości (wzrost byłby bardziej widoczny na krótkim końcu). Mimo, że ryzyko związane z cyklem podwyżek stóp zostało już w dużej części zdyskontowane, to jednak naszym zdaniem rozbudzone zostałyby oczekiwania na kolejny ruch w marcu. To w efekcie doprowadziłoby do zwiększenia dochodowości. Brak podwyżki (możliwy scenariusz) doprowadziłby do schłodzenia oczekiwań na szybką kontynuację cyklu i spadek rentowności.
Ministerstwo Finansów podało, że podczas czwartkowej aukcji zamiany emitowane będą obligacje skarbowe indeksowane wskaźnikiem inflacji IZ0823. Odkupowane będą natomiast serie PS0511 (20,23 mld PLN) i OK0711 (19,62 mld PLN). Resort finansów nie będzie natomiast emitował papierów WZ0121 mimo, że były one przewidziane w harmonogramie styczniowych przetargów. Zarówno seria IZ jak i WZ zabezpiecza inwestorów przed wzrostem inflacji.
Rezygnacja z emisji WZ0121 świadczyć może o tym, że MF spodziewa się większego zainteresowania ze strony inwestorów zagranicznych niż krajowych. W przypadku bowiem obligacji IZ nabywcami w prawie jednej trzeciej były instytucje zagraniczne, natomiast w przypadku emisji WZ „zagranica” była praktycznie nieobecna. Wiceminister finansów Dominik Radziwiłł powiedział, że ze względu na plany zmian w ramach systemu emerytalnego tegoroczne plany emisyjne zostaną znacząco zredukowane (w sumie podaż w 2011 r. może być niższa niż w 2010 r. o 37-38 mld PLN).
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
