Na rynku stopy procentowej najważniejszym wydarzeniem była aukcja zamiany. Ministerstwo Finansów odkupowało obligacje OK0112, PS0412 i OK0712. Inwestorzy mogli obejmować papiery WZ0115, IZ0816, PS1016 i WZ0121. W obrocie pozostawały papiery przeznaczone do odkupu o wartości 66,8 mld PLN. Łączny popyt wyniósł 6,8 mld PLN, a ostatecznie wyemitowane zostały papiery za 4,63 mld PLN. Wyceny obligacji były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Średnia rentowność papierów PS1016 została ustalona na blisko 5,39%. Z kolei średnia cena dla papierów WZ0115 wyniosła 99,36-99,39 PLN, dla IZ0816 102,22-102,27 PLN, a dla WZ0121 96,10 PLN. Największy popyt odnotowany został w przypadku papierów dających protekcję przed inflacją (serii WZ i IZ – 85% wartości emisji), mniejszy w przypadku serii PS. Przesunięcie popytu z papierów stałoprocentowych było pochodną rosnących obaw inflacyjnych (też w kontekście deprecjacji złotego).

Ponadto ważnym wydarzeniem w Europie była aukcja 5-letnich obligacji Włoch. Oferta wynosiła 2,0-3,0 mld EUR, popyt 4,25 mld EUR, natomiast emisja 3 mld EUR. Rentowność ustalono na 6,47% (niska dochodowość biorąc pod uwagę notowania rynkowe). Naszym zdaniem wynik jest korzystny, głównie ze względu na fakt uplasowania całej emisji. Nie jest to może jeszcze sygnał trwałej poprawy nastrojów, ale umiarkowanie pozytywna informacja, tym bardziej, że w ciągu ostatnich tygodni rentowności obligacji Włoch wyraźnie spadły. W pobliże zera spadła też w zeszłym tygodniu wartość interwencji EBC na rynku wtórnym. Warto wspomnieć, że dochodowość obligacji Włoch do 2 lat spadła poniżej 6%.

Naszym zdaniem, jeśli premier rządu będzie wykazywał determinację w równoważeniu finansów publicznych jest szansa na trwalszą poprawę nastrojów na rynku włoskich papierów skarbowych, a w konsekwencji również na całym rynku europejskim. Wydaje nam się, że taka szansa istnieje mimo licznych czynników ryzyka i wysokiej awersji do ryzyka, jaką obecnie obserwujemy. Przed świętami Bożego Narodzenia może zostać zaakceptowany przez parlament program oszczędności przyjęty na początku grudnia przez rząd zakładający w ciągu 3 lat oszczędności na poziomie 30 mld EUR.

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.