Popołudniowe spadki na giełdach wpłynęły jednak na korektę porannego ruchu, przywracając dochodowości papierów DE10Y i US10Y do poziomów z poniedziałkowego zamknięcia. Zmienność na rynku US10Y i DE10Y była niewielka i wyniosła 2-4 pb. W przypadku 10Y papierów niemieckich oznaczało to, że minimum dochodowości wynosiło 1,342 proc., zaś maksimum 1,365 proc. Dla 10Y papierów amerykańskich oznaczało to odpowiednio: 2,506 proc. i 2,553 proc. Zmianom tym towarzyszyła kontynuacja wzrostu stawek 5Y USD CDS dla krajów południa Europy o 3 do 8 pb.
W przypadku polskich papierów skarbowych przez większą część dnia obserwowaliśmy przecenę długu i wzrost stawek IRS. Podwyżki rentowności były wspierane przez nieco lepsze niż oczekiwano odczyty produkcji przemysłowej w kwietniu (5,4 proc. r/r wobec konsensusu prognoz na poziomie 5,0 proc. r/r). Po południu, za sprawą spadków na giełdach i redukcji rentowności na rynkach bazowych doszło do wyhamowania wzrostów dochodowości. Łączny ruch w górę na przestrzeni dnia wyniósł, w długim końcu krzywej 9-10 pb., w środku 7 pb., zaś w krótkim końcu 2 pb. Przesunięciu temu towarzyszyła istotnie mniejsza zmiana krzywej IRS, która przesunęła się w górę o 2 pb. na krótkim końcu i 7 pb., na długim, doprowadzając do rozszerzenia spreadów ASW w segmencie 5-10Y. W przypadku rynku FRA obserwowaliśmy stabilizację stawek w segmencie 1X4-15X18 i ich nieznaczny 2-3 punktowy wzrost w segmencie 18X21-21X24.
Podczas środowej sesji po południu spodziewamy się utrzymania presji na spadki dochodowości na rynkach bazowych w reakcji na zapowiedzianą konferencję J. Yellen oraz publikację minutes z kwietniowego spotkania Fed. Tak w wypadku konferencji J. Yellen jak i publikacji minutes Fed spodziewamy się, że zawierać one będą kolejne sugestie utrzymania stóp procentowych w USA na niskim poziomie przez wydłużony okres.
Dalsza część tygodnia przyniesie publikację danych PMI z Europy (czwartek) i Ifo z Niemiec (piątek). Dane powinny potwierdzić spowolnienie tempa wzrostu w Europie i wpłynąć na utrzymanie krzywych na rynkach bazowych na niskich poziomach. Reakcja rynków bazowych będzie naszych zdaniem neutralna dla krajowych papierów skarbowych. W naszej opinii rynek może zanotować spadki dochodowości w oczekiwaniu na czwartkową aukcję papierów KFD, która powinna „przypomnieć” inwestorom o niskiej podaży długu w drugiej połowie roku. Po aukcji spodziewamy się realizacji zysków. Ruchy te nie będą jednak zbyt duże i ich wynik netto w relacji do wtorkowych wycen powinien być pozytywny. W dalszym ciągu oczekujemy powolnego zsuwania krótkiego końca krzywej oraz stawek FRA w segmencie 12X15-21X24.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
