W strefie euro we wtorek EBC przeprowadził tygodniową operację zasilającą. Instytucje finansowe otrzymały środki w wysokości 213,7 mld EUR wobec 165,6 mld EUR tydzień wcześniej. Ponadto w ramach sterylizacji płynności w związku z prowadzonym przez bank centralny skupem obligacji skarbowych państw strefy euro zorganizowana została aukcja absorbująca płynność o wartości 76,5 mld EUR. Popyt jednak okazał się niższy od oferty i wyniósł 68,2 mld EUR. Średnie oprocentowanie zostało ustalone na 0,85% (4 pb niżej niż tydzień wcześniej). Widać zatem utrzymujący się wzrost kosztu sterylizacji, co jest zgodne z tendencjami obserwowanymi od kilku tygodni na rynku pieniężnym. Na początku 2011 r. koszt sterylizacji płynności wynosił zaledwie około 0,4%, teraz ponad dwukrotnie więcej. Niższy popyt ze strony instytucji finansowych był zapewne spowodowany pogorszeniem się warunków płynnościowych, czego skutkiem m.in. był wzrost stawki O/N w ostatnich dniach wyraźnie powyżej 1,00% (w tym tygodniu stawki osiągały nawet poziomy 1,40%). W efekcie przeprowadzonych operacji od środy znacznie zwiększy się poziom płynności systemu finansowego (o 56 mld EUR). Powinno to znaleźć odzwierciedlenie w postaci spadku oprocentowania O/N EUR poniżej 1,00%.
Na rynku stopy procentowej po wyprzedaży, do jakiej doszło w zeszłym tygodniu notowania powoli odreagowują. W poniedziałek spadły o około 1-6 pb kwotowania kontraktów IRS, podczas wtorkowej sesji z kolei w podobnej skali zniżkowały rentowności SPW. Naszym zdaniem rynek przereagował ryzyko wynikające z ewentualnych podwyżek stóp procentowych, jednak przynajmniej do momentu publikacji danych nt. styczniowej inflacji możemy obserwować stabilizację na dotychczasowych poziomach.
Najważniejszym wydarzeniem na rynku długu będzie w środę przetarg zamiany. Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje skarbowe PS0511 i OK0711. W zamian inwestorzy będą obejmowali papiery serii PS0416 (zgodnie z zapowiedziami MF emisja z aukcji zamiany nie będzie juŜ oferowana podczas regularnych aukcji w trakcie danego miesiąca). Spodziewamy się, Ŝe średnia rentowność zostanie ustalona na poziomie 5,85%. Naszym zdaniem w średnim terminie (po lub nawet przed osiągnięciem szczytu przez inflację w I kw.) obecne poziomy zostaną uznane przez inwestorów za atrakcyjne.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
