Stawka POLONIA została wyznaczona we wtorek na poziomie 3,43%. W środę sytuacja nie powinna ulec istotnej zmianie. Dopiero w czwartek wzrost oprocentowania na rynku depozytów międzybankowych powinna przynieść 1-dniowa operacja dostrajająca NBP.
Na rynku SPW i kontraktów IRS doszło we wtorek do dalszego silnego spadku rentowności. Rynek wyraźnie odreagowuje gwałtowne spadki cen z ostatnich tygodni. Od początku września do końca zeszłego tygodnia w sektorach 5 i 10 lat rentowności SPW wzrosły o prawie 60 pb. Od piątkowej interwencji BGK na rynku długu odreagowanie doprowadziło już do zniesienia prawie połowy z wspomnianej przeceny. Warto wspomnieć, że w sektorze 2-letnim notowania obligacji przez cały ten okres pozostawały stabilne, poruszając się w wąskim przedziale 4,40%-4,55%.
Powodów umocnienia notowań na rynku stopy procentowej w tym tygodniu należy upatrywać przede wszystkim w informacjach napływających z Europy, póki co jednak będących spekulacjami i niepotwierdzonymi plotkami. W ocenie inwestorów zmniejsza się prawdopodobieństwo scenariusza niekontrolowanej niewypłacalności Grecji, co groziłoby pogłębieniem wcześniejszej wyprzedaż. Wciąż jednak nie jest jasne, czy Grecja ostatecznie otrzyma środki w ramach kolejnej transzy pomocy (8 mld EUR), co naszym zdaniem jest prawdopodobne, czy jednak dojdzie do restrukturyzacji zadłużenia, ale już pod kontrolą instytucji międzynarodowych i w ramach opracowanych wcześniej procedur. W przypadku jednak scenariusza restrukturyzacji zadłużenia elementem takiego planu byłoby wskazywane rozszerzenie kompetencji i bazy kapitałowej EFSF (nie są do końca znane źródła finansowania, czy będą to np. pożyczki z EBC), ale także wprowadzenie mechanizmów pozwalających na wzmacnienie bazy kapitałowej instytucji finansowych.
Perspektywy rynku wciąż pozostają niepewne i będą uzależnione od informacji napływających z Europy. Chociaż w dłuższym okresie spodziewamy się spadku rentowności, to jednak trudno jest powiedzieć, czy obecne spekulacje wystarczą, aby ceny SPW mogły dalej rosnąć.
